报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹钢市场处于春节前传统淡季，供给端虽高位运行，但短流程钢厂集中停产将逐步缓解供应压力；需求端因工地停工、冬储结束而持续疲软，库存累积压力显著。价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限。节后行情将主要取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况。下方关注前期平台支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量增仓49987手，成交量相比上一交易日缩量，成交量1134404手，日均线跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3093，最高3139，收于3098元/吨，下跌49元/吨，跌幅1.56% [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3240元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货142元/吨，基差仍然较大，有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周，螺纹钢产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，公历同比上升22.16万吨，产量本周小幅回升且同比去年同期显著增长，反映钢厂复产动能加快，短期压制价格，后续需关注产能恢复力度能否持续；需求端表需环比下滑，同比大幅增长，截至1月29日当周，表需数据176.4万吨，周环比减少9.12万吨，年同比增加97.85万吨，整体需求相比去年大幅增加，显示有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升，但同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周，总库存475.53万吨，周环比上升23.43万吨，年同比下降177.6万吨，社库326.4万吨，周环比上升23.28万吨，年同比下降123.88万吨，厂库149.13万吨，周同比上升0.15万吨，年同比下降53.72万吨，厂家和社库库存压力同比大幅缓解，给到价格支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]