行业投资评级 - 投资评级：中性（下调）[5] 报告核心观点 - 报告认为，美联储前理事凯文·沃什被提名为下任美联储主席的事件，是导致黄金市场在2026年1月底走势逆转、进入技术性回调的直接诱因[3][7][8] - 短期来看，金价面临因交易拥挤、预期兑现而带来的调整压力，但继续下调空间有限[9] - 中长期来看，支撑金价走强的核心逻辑（美元结构性贬值周期、美国财政与债务风险）并未改变，金价在消化情绪后有望重拾上行趋势[9] 事件与市场表现总结 - 关键事件： - 2026年1月28日，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，为连续三次降息后首次按兵不动[3] - 2026年1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席[3] - 市场剧烈反应： - 2026年1月29日，黄金市场走势逆转，终结年初强劲上涨[3] - 2026年1月30日，COMEX黄金期货价格单日跌幅一度超过10%，创上世纪80年代以来最剧烈单日下跌记录[3] - 前期强劲上涨： - 2026年1月，黄金价格呈单边上行走势[4] - 截至1月28日，伦敦现货黄金价格收报5309.95美元/盎司，月度累计涨幅达23.19%[4] - 1月29日，伦敦现货金价触及5598.75美元/盎司的历史新高[4] 前期金价上涨驱动因素分析 - 地缘风险加剧：2026年初美国对外政策动作频繁（如委内瑞拉军事冲突、格陵兰岛主权争议、美欧贸易摩擦、美伊对抗），推高避险需求[6] - 美元走弱与“去美元化”共振：美国财政赤字压力加剧债务可持续性担忧，欧洲等盟友减持美元资产，带动美元指数趋势性回落，黄金作为非美元资产受益[6] - 美联储政治化风险：特朗普持续施压美联储推动宽松，市场对央行独立性削弱及转向激进宽松的预期升温，构成金价结构性支撑[6] 对“沃什交易”事件的深度解读 - 事件符合预期节奏：报告在2025年末已指出，2026年1月黄金走势将围绕美联储主席提名展开波动，提名前“不确定性溢价”支撑金价，人选落定后可能面临“预期兑现”后的技术性回调，近期走势与此判断一致[7] - 沃什的背景与象征：沃什的提名被视为特朗普在强化行政权威与维护金融市场稳定之间的折中选择，其兼具华尔街背景、犹太财团渊源以及与特朗普的政治关联[7] - 市场的初步“鹰派”解读：沃什在2006-2011年任职期间持明确鹰派立场，市场将其获得提名类比为“沃尔克式”主席，引发金价重挫、美元走强[8] 对美联储未来政策及金价走势的研判 - 美联储政策趋势： - 货币政策转向宽松的整体趋势未变，尽管沃什早年立场鹰派，但其近期表态已调整，且面临政治约束与宏观压力（劳动力市场疲软、财政赤字攀升）[8] - 预计美联储在本年度内将实施两次降息，累计幅度为50个基点[8] - 白宫对美联储独立性的干预压力或有所缓和，因沃什的决策预计更侧重经济数据，且与白宫沟通渠道可能更顺畅[9] - 金价短期展望： - 金价面临阶段性调整压力，因市场多头交易结构拥挤，随着提名落地，交易逻辑兑现，面临获利了结压力，波动率将上升，进入高位整理与技术性回调阶段[9] - 金价中长期展望： - 金价继续下调空间相对有限，当前回调主要源于技术性抛压，地缘政治风险未消退且支撑金价中长期走强的逻辑未发生根本扭转，金价在当前位置具备多重底部支撑[9] - 金价中长期走强基础坚实，核心逻辑基于双重支撑： 1. 美元处于结构性贬值周期，特朗普政策路径注入了政策不确定性与风险溢价，对黄金的提振作用预计更持久深刻[9] 2. 美国财政与债务风险持续累积（如《大而美法案》），从美债信用趋弱、财政赤字货币化推升长期通胀预期、主权信用疑虑上升三个维度，系统性巩固黄金的资产替代、抗通胀及避险价值[9]