核心观点 - 报告核心观点认为，近期金银市场经历了由多重因素驱动的历史性剧烈波动，短期存在调整诉求以释放过热情绪，但中长期支撑逻辑仍在[13][14] - 对于A股市场，报告认为年前行情或以震荡为主，需关注大盘风格的修复，而春节后至两会期间是传统的“春季躁动”主战场，市场表现通常更优且风格可能从小盘切换至大盘[5][23][51] 市场表现与观察 - 本周（1/26-1/30）市场震荡整理，全A指数收跌-1.59%，中证红利、上证50领涨，中证500、科创50领跌[2][10] - 从风格看，周期、金融地产领涨，医药医疗、先进制造领跌，31个申万行业涨少跌多，石油石化、通信、煤炭领涨，汽车、电力设备、国防军工领跌[2][10] - 市场估值方面，股债收益差上升至0.4%，小于+1个标准差，估值分化系数环比下降12.4%[3][29] - 市场情绪有所调整，五维市场情绪指数环比下降9.8%至50.0，行业轮动强度MA5下降至33，低于40的预警值，主题热度聚集在黄金珠宝、光模块(CPO)、光通信[3][31] - 市场结构显示，成交额占前高比例环比上升7.6%至88.4%，煤炭、钢铁、石油石化行业的多头排列个股占比居前，计算机、电子、机械设备行业内部或存在个股α机会[3][35] - 市场资金方面，陆股通周内日平均成交金额较上周上升506.51亿元，成交笔数上升205.54万笔，成交额前三标的为宁德时代、中际旭创、紫金矿业，近5日涨幅分别为0.9%、10.9%、6.9%[3][39] - 杠杆资金本周净流出37.8亿元，主要流入有色金属、通信、建筑装饰行业，ETF资金表现为托底作用，主要指数ETF变动-925.7亿份，科创板100、国证2000、中证2000更受青睐[3][39] - 新成立偏股型基金份额日均83.0亿份，同比上升220.9%，较上周上升17.0%[3][39] 行业热点分析 - 机器人行业或迎催化，因四家具身智能厂商（松延动力、银河通用机器人、魔法原子、宇树科技）已牵手总台2026年春晚[4][48] - 人工智能领域，月之暗面公司于1月27日发布了新一代开源模型Kimi K2.5，带来了全新的视觉理解、代码和Agent集群能力[4][49] - 游戏行业供给持续丰富，2026年1月国产网络游戏版号发放177款，进口版号发放5款，另有14款游戏产品审批信息变更[4][50] 近期焦点：金银行情解读 - 金银市场在报告期内经历巨震，1月28日伦敦金现/伦敦银现分别上涨4.51%/4.20%，收于5413.81/116.61美元/盎司，但在1月29日深夜价格突发跳水，1月30日分别历史性下跌9.25%/26.42%，收于4880.03/85.26美元/盎司[13] - 报告认为，此前金银上涨的推动力包括：弱美元环境、美国化债的核心逻辑、矿山资本开支历史性不足的现实约束以及关键矿产权力的“隐形”推手，而开年后的地缘政治事件（如特朗普在委内瑞拉、格陵兰岛、伊朗的行为）及欧洲国家“抛售美债”等事项加速了上涨，导致市场情绪迅速升温并存在短线投机者[14] - 价格跳水的主要原因可能与美联储理事提名人沃什的鹰派政策倾向有关，其可能主张“降息+缩表”的组合，冲击了原有的美元流动性及美联储独立性叙事，叠加程序化交易和CTA模型同步减仓等因素，加剧了市场波动[14] - 短期来看，资金存在止盈动机，脆弱情绪易加剧波动，金银可能存在调整诉求以释放前期过热情绪，但中长期支撑逻辑或仍在[14] - A股方面，随着沪深300ETF申赎净流出压力边际收敛，以上证50、沪深300为代表的大盘权重股表现较好，大盘风格的修复有望延续，周五黄金概念股随金属价格调整而集体下跌[23] - “涨价链”逻辑已从有色板块扩散至农业板块，并且不局限于此，化工、存储、建材等方向均有涨价逻辑，当前有色板块交易较热，可切换关注其它“涨价链”线索[23] 宏观与事件更新 - 国内方面，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势，其中12月份利润由11月下降13.1%转为增长5.3%[27] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出12条政策举措[27] - 海外方面，美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期[27] - 当地时间1月31日凌晨，因预算未通过，美国联邦政府多个部门再次陷入“停摆”[27] - 行业层面，石油石化板块上行与特朗普考虑对伊朗发动重大军事打击的地缘风险有关，农林牧渔板块上行则受大宗商品上涨推升农产品价格预期影响[28]