报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月聚酯原料步入累库通道，PX和PTA2月季节性累库压力明显，二季度聚酯原料春检，聚酯重启负荷回升，远月基本面预期较好，预计2月行情前低后高；乙二醇供增需弱，2月累库预期较强，估值有所修复，预计价格偏弱震荡 [70] - 截至2026年1月30日，涤纶短纤开工平均负荷85.3%，月环比降13.2个百分点；中国大陆聚酯开工负荷84.2%，月环比下调6.2个百分点；涤纶短纤库存7.8天，月环比减0.1天；春节期间直纺涤短负荷最低降至70 - 75%区间，高于2025年春节 [70] - 截至1月30日，涤纱开机率56%，月环比降8.3个百分点；江浙织机开机率33%，月环比降27个百分点；2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨，同比增3.8%；累计布产量276.74亿米，同比下滑0.5% [70] - 直纺涤短进入检修模式，部分工厂按计划减停产，涉及减停产的短纤工厂主要以低熔点短纤为主；聚酯原料端价格预计节前偏弱震荡，短纤春节前进入放假模式，市场成交减少，预计期货价格跟随成本端；需关注原油价格波动和下旬需求恢复不及预期风险 [70] 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 2026年1月29日，PF主力收盘价6720元/吨，较2025年12月31日涨206元/吨，涨幅3.2%；1.4D直纺涤短6700元/吨，涨90元/吨，涨幅1.4%；基差 - 20元/吨，降116元/吨，降幅120.8% [4] - 2026年1月29日，PF01 - PF05价差未给出，PF05 - PF09价差70元/吨，较2025年12月31日涨144元/吨，涨幅 - 194.6%；PF09 - PF01价差 - 10元/吨，降68元/吨，降幅 - 117.2% [9] 涤纶短纤成本端：关注装置检修情况 - PTA方面，截至1月30日，开工负荷76.6%，月环比增4.1个百分点；英力士、台湾中美和、韩国韩华部分装置有停车检修计划；2025年12月产量631万吨，同比减6万吨，降幅0.9%，环比增5万吨，增幅0.8%；2025年1 - 12月产量7368万吨，同比增210万吨，涨幅2.9%；2025年12月出口量36.19万吨，同比增40.3%；2025年1 - 12月累计出口量382万吨，同比降60万吨，跌幅13.6% [15][17] - MEG方面，截至1月30日，中国大陆地区整体开工负荷74.27%，月环比增0.95%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷81.02%，月环比增3.74%；古雷石化、卫星石化、沙特部分装置有停车检修或转产计划；2025年1 - 12月国内产量2080万吨，环比增量162.1万吨，增速8.5%；其中合成气草酸加氢催化法工艺产量767万吨，环比增量105.15万吨，增速15.9%；非合成气制装置产量增量56.95万吨，增速4.5%；12月进口量83.55万吨，环比增43.2%，同比增44.2%；1 - 12月累计进口量772万吨，同比增17.8%；1月26日华东部分主港地区港口库存约85.8万吨，月环比增12.8万吨 [23][24] 涤纶短纤供应端：开工回调 - 截至2026年1月30日，涤纶短纤开工平均负荷85.3%，月环比降13.2个百分点；中国大陆聚酯开工负荷84.2%，月环比下调6.2个百分点 [27] - 截至1月30日，涤纶短纤库存7.8天，月环比减0.1天 [33] - 按减停计划，春节期间直纺涤短负荷最低降至70 - 75%区间，高于2025年春节期间负荷 [35] 涤纶短纤需求端：订单季节性走弱 - 短纤主要用于纺纱制线、填充、非织造，除无纺布外与纺织服装消费关联密切；截至1月30日，涤纱开机率56%，月环比降8.3个百分点；江浙织机开机率33%，月环比降27个百分点 [39] - 2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨，同比增3.8%；累计布产量276.74亿米，同比下滑0.5% [44] - 2月纱与布产量季节性下滑 [45] - 截至2025年12月，纺织企业纱线库存25.12天，月环比下滑1.21天；坯布库存33.76天，月环比增1.42天 [47] - 2025年短纤出口量同比增加 [49] 涤纶短纤终端需求：终端需求走弱 - 12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比降7.4%，其中纺织品出口125.8亿美元，降4.23%；服装出口134.12亿美元，降10.19%；2025年1 - 12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，降2.44%，其中纺织品出口1425.85亿美元，增0.44%；服装出口1511.82亿美元，降5% [55] - 2025年1 - 12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增8.6%，较1 - 11月累计增速降0.5个百分点；实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增5.2%，较1 - 11月累计增速降0.5个百分点；穿类商品增长1.9%，较1 - 11月累计增速降1.6个百分点；吃类商品增加14.5%，较1 - 11月累计增速降0.4个百分点；用类商品增加4.1%，较1 - 11月累计增速降0.3个百分点 [58] - 越南纺织服装业预计2025年出口额达460亿美元，同比增5.6% [59] 涤纶短纤持仓情况 - 2026年1月29日，PF2601持仓量6手，较2025年12月31日降422手；PF2605持仓量15794手，增7472手；PF2509持仓量131手，增50手 [62]