分组1 - 报告行业投资评级：震荡偏弱 [1] 分组2 - 报告的核心观点：临近年底棉花下游补库接近尾声采购积极性下降且受商品整体下跌影响走弱，节前或宽幅震荡；白糖产量增加盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，处于周期性底部，短期无向上驱动，价格低位震荡 [1][2] 分组3 棉花 - 下游织厂和贸易商补库接近尾声，纺企逢低采购充实库存 [1] - 内地企业纺纱基本无利，年前销售放缓生产积极性下降，部分企业提前放假 [1] - 下游企业进入集中回款阶段，销售活动逐渐收缩 [1] - 受商品整体下跌影响棉花走弱，节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%；已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家 [1] - 北方邦截至目前产糖551万吨，较去年1月底增长约5% [1] - 马哈拉施特拉邦本榨季食糖产量达787.2万吨，较去年同期增长近42%；目前206家糖厂开榨，去年同期为190家 [1] - 卡纳塔克邦压榨进度加快，食糖产量较去年同期增长约15% [1] - 白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限 [2] - 白糖处于周期性底部，短期无明显向上驱动，价格低位震荡，以底部宽幅震荡看待 [2]