报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月制造业PMI回落至49.3%，环比降0.8pct，低于近五年均值，非制造业受低温和春节临近影响，建筑业PMI大幅回落，服务业小幅下行，整体数据回落受季节性、节奏性因素影响大，揭示当前经济内生需求不足、复苏基础不牢固，2月PMI或继续低位运行，真正经济动能考验在3月及之后的“开工季” [2] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI情况 - 1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8pct，低于近五年均值 [2] - 主要原材料购进价格（56.1%）与出厂价格指数（50.6%）近20个月来首次双双回归扩张区间，上游涨价向下游传导改善但仍不充分，剪刀差走阔，企业利润修复承压 [2] - 供需同步走弱，生产指数维持在扩张区间（50.6%），新订单指数降至荣枯线以下（49.2%），回落幅度明显大于新出口订单，产需差距扩大，内需改善动能放缓 [2] - 大、中、小型企业PMI分化加剧，大型企业（50.3%）更具韧性，中小企业承压显著，中型企业PMI为48.7%，小型企业为47.4% [2][3] 非制造业PMI情况 - 低温以及春节临近使建筑业PMI大幅回落4pct，成为非制造业主拖累项，非制造业新订单长期位于收缩区间，服务业小幅下行0.2pct，印证内需偏弱 [2] - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，非制造业PMI中建筑业为48.8%，服务业为49.5% [3] 综合PMI情况 - 1月综合PMI为49.8% [3]