报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元信用长期承压但短期有阶段性利多因素，贵金属长期上涨逻辑不变但会有阶段性调整 [2] - 铂、钯基本面预期变化不大，需关注“沃什恐慌”消化后宏观是否有真正转向信号，盘面或进入月度级别调整，建议投资者谨慎观望、合理管控仓位，大方向倾向等待调整充分后的低吸机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 铂、钯全线跌停原因 - 2026年2月2日铂、钯全合约跌停，诱因是沃什获美联储主席提名，其鹰派立场提振美元指数引发“沃什恐慌”，资金情绪调整，获利多头逃顶情绪抬升，短期市场多头力量衰竭，宏观和资金主导下出现系统性回调 [1] 回调并非无迹可寻的原因 - 2026年元旦节后至1月29日，金、银持续拉升带动铂、钯二次拉升，有色品种无视需求攀升，多个商品期权波动率微笑曲线严重偏斜，发出阶段性见顶信号 [1] - 前期铂、钯价格抬升得益于金、银拉升带来的投资需求溢价，金、银回落恐慌情绪会蔓延，且铂、钯自身盘子小、资金拥挤度高，非理性上涨需极端下跌修复 [1] 美元与贵金属走势分析 - 美国带来巨大不确定性，美元信用承压长期逻辑未扭转，更长时间维度上贵金属估值重心仍有望上移 [2] - 半年到1年时间维度上，以美国武力为背书的美元仍是全球主导货币 [2]