报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月聚烯烃区间震荡 临近春节假期需控制风险 因近日塑料新增产能投产且开工率高于PP 叠加地膜集中需求未开启 预计L - PP价差回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率涨至90%左右处于中性水平 PP企业开工率降至78.5%左右处于偏低水平 [3] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产 2月新增计划检修装置有限 供应压力大 [3] - 截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 处于近年农历同期偏低位 PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08% 处于历年农历同期中性水平 [3] - 1月底石化去库快 目前库存处于近年同期偏低水平 [3] - 地缘局势降温 寒潮转弱 原油价格大跌 对聚烯烃支撑有限 [3] - 地膜集中需求未开启 温度下降 北方需求减少 部分行业进入淡季 预计后续下游开工率继续下降 节前备货有限 终端工厂新增订单有限 刚需采购为主 [3] - 宏观情绪降温 塑料短期跟随市场情绪偏弱震荡 春节前塑料供需格局改善有限 现货跟进有限 基差走低 但目前上游库存低 聚烯烃估值低 [3] 行情回顾 - 展示塑料2605合约日K线和PP 2605合约日K线 [5] 塑料现货价格 - 展示华北地区现货价和远东现货价（CFR 中间价）：线型低密度聚乙烯数据 [9] 塑料基差走势情况 - 1月下旬 现货价格涨幅不及期货价格涨幅 基差降至偏低水平 [13] PP基差走势情况 - PP基差下降 处于偏低水平 [20] 塑料产量 - 2025年12月PE检修量环比增12.70%至44.00万吨 同比增13.75% 处于历史同期最高水平 [25] - 2025年12月PE产量环比增4.08%至300.88万吨 同比增19.55% 刷新历史最高位 [25] 塑料开工率 - 2025年12月PE开工率环比增0.12个百分点至83.56% 同比增0.88个百分点 处于近年同期偏低位 [29] - 近期塑料开工率涨至90%左右 处于中性水平 [29] PP产量 - 2025年12月PP检修量环比增0.54%至71.02万吨 同比增4.23% 处于历年同期最高位 [33] - 2025年12月PP产量环比增2.67%至355.79万吨 同比增15.51% 刷新历史最高位 [33] PP开工率 - 2025年12月PP开工率环比减0.61个百分点至77.82% 同比增2.02个百分点 处于近年来同期中性偏低水平 [37] - 近期PP企业开工率降至78.5%左右 处于偏低水平 标品拉丝生产比例涨至28%左右 [37] PE进出口 - 2025年12月中国PE进口量132.99万吨 同比增4.62% 环比增25.21% 升至近年同期中性位置 1 - 12月累计进口量1340.7万吨 同比减3.21% 处于近年来偏低位置 [43] - 2025年12月中国PE出口量9.21万吨 同比增58.30% 环比增7.27% 处于历年同期最高位 1 - 12月累计出口量109.02万吨 同比增32.65% 处于近年来最高位 [43] - 2025年12月PE净进口123.78万吨 同比增2.04% 1 - 12月累计净进口1231.69万吨 同比减5.47% 2025年12月中国PE进口依赖度升至31.32% 预计2026年LLDPE净进口量同比继续下降 [43] PP进出口 - 2025年12月中国PP进口量33.24万吨 同比减1.28% 环比增9.02% 处于近年同期最低位 1 - 12月累计进口量336.82万吨 同比降8.26% 处于近年来最低位 [49] - 2025年12月中国PP出口量26.78万吨 同比增35.80% 环比增4.04% 处于历年同期最高位 1 - 12月累计出口量310.14万吨 同比增28.87% 处于近年来最高位 [49] - PP拉丝进口窗口近期持续关闭 预计PP净进口将继续下降 [49] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 12月 塑料制品累计产量7919.91万吨 同比减0.2% 累计同比增速环比下降转负 12月当月同比增速为 - 3.5% 仍为负值 2025年1 - 12月 塑料制品出口金额7487.00亿元 同比减1.3% 增速略有下降 12月同比增速升至 - 2.2% [53] - 截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 农膜和包装膜订单小幅减少 整体处于近年农历同期偏低位 [57] - 截至1月30日当周 PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08% 处于历年农历同期中性水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平 但订单环比略降 略低于去年同期 [57] 聚烯烃库存 - 截至1月30日 石化早库环比减3万吨至44.5万吨 较去年农历同期低11.5万吨 目前石化库存处于近年同期偏低水平 [61] 聚烯烃利润 - 1月 除油制工艺外 LLDPE其余工艺利润回升 煤制和乙烯制工艺利润转正值 [64] - 1月 PP各工艺利润仍亏损 但MTO、PDH制、煤制工艺利润亏损幅度缩小 [64]