报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 欧佩克+八成员国三月暂停上调石油产量，美原油库存超预期去库但浮库高企仍供应过剩，需求担忧缓解但2月中旬后积极性下滑，地缘局势降温但伊朗局势仍需关注，预计2月原油价格偏弱震荡 [3] 根据相关目录总结 行情回顾 - 2026年1月原油价格先抑后扬，月初美突袭委内瑞拉未影响关键设施且产量占比低，原油价格偏弱震荡，后因伊朗骚乱、美增兵中东、经济增速上调和取暖需求推动，价格触底反弹 [7] 原油持仓及仓单情况 - 近两周布伦特原油管理基金净多持仓持续增加，截至1月20日当周环比增8509张至216970张，增幅4.08%，较12月底升71.95%，投机做多热情回升但处中性偏低位 - 截至1月28日，上海原油仓单数量持平于346.4万桶，处于较低水平 [11] 原油产量 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月环比增10.5万桶/日至2856.4万桶/日 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 - 1月23日当周美国原油产量减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日，位于历史高位附近 - 美国能源部长呼吁将全球石油产量提高1倍以上 [15] 石油钻井数 - 1月美国石油钻井数略有下降，截至1月23日当周为411口，环比增1口，较12月30日当周的412口减少1口，钻井平台延续小幅下降提升低油价对美原油增长受限预期 [19] 美国原油进出口 - 截至1月23日当周，美国原油进口量环比减少80.5万桶/日至564.2万桶/日，处往年同期偏低水平；出口增加90.1万桶/日至458.9万桶/日，处历年同期偏高水平 [23] 中国原油加工量与进口量 - 中国12月原油加工量环比增26.85%至6245.9万吨，同比增5.0%，处历年同期最高水平，1 - 12月累计同比增4.10%，增速小幅回升 - 中国12月原油进口量环比增9.98%至5597万吨，同比增17.4%，1 - 12月累计同比增4.40%，累计同比增速继续小幅回升 [27] 美元指数 - 美国2025年12月非农就业人数增加5万低于预估，失业率4.4%低于预期，10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人 - 2025年12月美国CPI同比涨2.7%与前月持平但高于预期，核心CPI环比增0.2%，经季节性调整前同比增2.6% - 美联储1月议息会议维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，此前已连续3次会议降息25个基点，称失业率初步企稳，通胀处相对高位，经济前景不确定性高 - 特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席，称降息无需白宫施压 [31] 汽油裂解价差 - 1月美国汽油裂解价差上涨2.0美元/桶，欧洲汽油裂解价差下跌5.0美元/桶 - 美国、欧洲柴油裂解价差分别上涨4.0美元/桶、2.0美元/桶 [35] 美国汽柴油需求 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶，将全球石油需求下调至1.048亿桶/日，将全球石油产量上调至1.077亿桶/日；IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日至93万桶/日，将全球石油产量增速上调至250万桶/日 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08%，偏低幅度减少；汽油周度产量环比增11.78%至875.7万桶/日，四周平均产量较去年同期减少0.39%；柴油周度产量环比增15.47%至406.9万桶/日，四周平均产量较去年同期减少4.78%，汽柴油环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增加2.49% [40] 原油库存 - 截至1月23日当周，美国原油库存减少229.5万桶，预期增加184.8万桶，较过去五年均值高2.94%，最近四周增加86.6万桶；库欣地区库存报2478.5万桶，环比减少27.8万桶，处近年同期偏低位，最近四周累计增加267.3万桶 - 截至1月23日当周，美国汽油库存增加22.3万桶，预期增加100.9万桶，最近四周累计增加2287.9万桶，处于近年同期偏高水平，近期延续季节性累库 - 截至1月23日当周，美国战略石油储备库存环比增加51.5万桶至4.149亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续26周增加 [44][48] 地缘风险 - 伊朗称谈判架构正在逐步形成 - 卡塔尔等八国外长强烈谴责以色列违反加沙停火协议 - 泽连斯基称乌美俄三方会谈将于2月4日和5日举行，俄乌未就能源目标达成正式停火协议 - 特朗普认为即将就古巴达成协议，格陵兰岛谈判基本达成 [50]