报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端日产波动小产量高于往年，库存预计2月阶段性累库，春节前代发订单或增加 [6] - 需求端农业渐入旺季，工业需求月内先抑后扬，开年后下游需求将达高峰 [6] - 1月尿素整体偏强，2月受春节影响需求阶段性回落，预计先抑后扬 [7] 各目录总结 行情回顾 - 1月尿素主力合约震荡向上，上涨2.34%，振幅4.4%，2月预计窄幅震荡，深跌概率不大 [10] 仓单数量和交割情况 - 尿素仓库和厂库仓单有效期4个月，2、6、10月第15个交易日（含）前注册的应在当月该日前注销 [13] - 截至1月30日，注册仓单12690张，数量偏高显供应宽松，UR2601结算价1699元/吨，交割配对约4029手，名义交割量约80580吨 [13] 现货价格 - 1月尿素现货价格随期货上涨，同比去年偏高，主流地区出厂价1700 - 1800元/吨 [21] - 2月过年影响价格或阶段性波动，但农需启动有支撑 [21] 基差 - 1月整体基差升水，近两日转为期货升水，农需旺季基差有走强预期 [27] 价差 - 截至1月30日，5 - 9价差25元/吨，月度走弱，维持contango结构，后续预计走强 [31] 供应情况 - 2025年12月尿素产量601.84万吨，环比增0.3%，同比偏高7.53% [36] - 截至1月28日，月度日产21.111万吨，近期日产19 - 21万吨波动，气头装置1、2月集中复产 [36] - 按日均产量测算，1月产量预计628万吨，高于往年同期 [36] 成本利润 - 截至2月2日，晋城无烟煤小块报价920元/吨，月度涨20元/吨；秦皇岛港口动力煤5500大卡报价699元/吨，月度涨9元/吨 [40] - 1月动力煤价格先低后企稳，截至1月30日，固定床成本1911元/吨，月度降6元/吨，水煤浆成本186元/吨，月度降40元/吨，天然气成本1978元/吨，月度持平 [40] - 尿素价格上涨原料企稳，上游工厂成本线下移，固定床及天然气装置成本亏损但负值收窄，短期未触及成本线支撑弱 [40] 库存及待发 - 截至1月30日，尿素厂内库存94.49万吨，环比大幅偏低，自去年10月去化，走货好压力不大，2月预计阶段性累库 [44] - 受买涨不买跌情绪影响，1月代发订单增加，临近过年上游吸单压力大，春节前代发预计提高 [44] 下游农需情况 - 2月农业需求进入旺季早期，小麦返青追肥备肥将开启 [46][47] 复合肥需求 - 因过年晚，1月复合肥工厂开工率走高，月末受环保预警开工略降，春节前开工回升受限，预计月内先抑后扬，开年后需求达高峰 [54] - 截至1月30日，开工率41.34%，环比降1.62%，同比偏低19.34% [54] 复合肥价格 - 1月复合肥现货价格在原料支撑下小幅上涨，高氮复合肥价格上调，但终端拿货意愿低，上下游博弈僵持，节后预计好转 [59] 其他工业需求 - 截至1月30日，三聚氰胺产能利用率涨至66.45%，月内环比增8.38%，2月春节假期预计小幅回落 [63] 国际尿素市场 - 受地缘政治冲突影响，伊朗出口减少，国内暂无新出口配额，国际尿素价格上涨，2月预计再发印标，后续关注伊朗局势 [67] 印标 - 报告列出2022 - 2025年部分印标招标信息，包括招标日期、发布机构、标价、投标量、标购量、中国供货量等 [68] 出口需求 - 截至1月30日，尿素港口库存14.4万吨，暂无官方出口消息，以国内交易为主，库存维持低位 [73] - 2025年中国尿素出口量489万吨，同比增长1778.51%，2月最少0.14万吨，9月最多137.12万吨 [73]