报告核心观点 - 报告覆盖交运、北交所、传媒、食品饮料、房地产等多个行业，重点关注航空业绩拐点、地缘政治对航运的影响、储能产业政策、AI应用落地以及特定公司的首次覆盖 [2][5] 交运行业（交通运输行业周报） 快递物流 - 圆通速递举行2025年工作总结暨2026年工作部署大会，强调“守底线、强基石、开新路”的管理理念 [2][6] - 国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列为首位，目标实现“动态清零” [2][7] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净利润亏损4.4至4.7亿元 [7] 航空机场 - 2025年民航板块业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计归母净利润亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计归母净利润亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [8] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [9] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；出入境机票预订量超172万张 [10][11] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张：美国增兵中东，伊朗在霍尔木兹海峡开展实弹演习，该海峡是全球约三分之一海运原油的关键通道 [12] - 干散货市场运价“淡季偏强”：2026年1月，海岬型船即期运价单日上涨约25%，带动BDI指数突破2000点，年初表现明显强于往年同期 [13] - 本周（报告期）运价指数变化：SCFI综合运价指数环比下降9.7%至1317点；BDTI指数环比上涨2.71%至1644点；BCTI指数环比上涨4.6%至890点；BDI指数环比上涨12.0%至1949点 [13][14] - 中国港口吞吐量：2026年1月19日至25日，货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [15] 公路铁路 - 2026年1月19日至25日，全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [16] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [16] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右 [2][16] 核心观点与建议关注标的 - 快递：行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性。建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递 [17] - 航空：把握春运和业绩预告期主线，供需关系改善、成本端优化。建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航 [17] - 航运：1) 原油运输受益于OPEC+增产与美联储降息周期，地缘局势增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2) 散运市场受益于环保法规与西芒杜铁矿投产，建议关注招商轮船、海通发展等；3) 亚洲内集运需求具备成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [18] - 船舶：绿色更新大周期尚在前期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [19] - 供应链物流：建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [19][20] - 港口：经营模式稳定，现金流强劲，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [20] 北交所（科技成长产业跟踪） 政策与行业动态 - 国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制 [2][21] - 截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85%，占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，成为第一大储能电源 [21] 标的梳理与市场表现 - 梳理出北交所储能产业链核心标的共13家，包括长虹能源、海希通讯、基康技术等 [2][21] - 截至2026年1月30日，北交所科技成长股区间涨跌幅中值为-6.61%，上涨公司13家（占比8%） [2][22] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-3.59%、+0.08%、-2.85%、-0.09% [22] - 各产业市盈率TTM中值变化：电子设备由65.8X降至61.1X；机械设备由44.6X降至42.3X；信息技术由83.6X降至79.3X；汽车由33.9X降至31.2X；新能源由37.1X降至35.9X [22][23] 公司公告 - 方正阀门拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以拓展国际业务 [24] 传媒互联网行业 行业动态与观点 - 谷歌Genie3开启公测，Project Genie向美国Google AI Ultra订阅用户开放，可根据文本或图片生成交互式3D环境 [2][25] - TapTap正式推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，覆盖开发全流程 [2][25] - 元宝开启10亿红包活动第一轮 [2][25] - AI入口竞争将持续演绎，手机端侧、超级APP和垂直AI平台将共同推进 [25] - 建议重视产品落地且有收入结构的应用方向 [25] 相关方向梳理 - 具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等 [26] - 聚焦大厂产业链布局：字节链（营销、内容IP）、阿里链（电商、代运营）、腾讯链（C端产品）相关公司 [26] - AI多方向轮动：信源挖掘权威内容媒体、AI+游戏+陪伴相关公司 [26] 游戏 - 《异环》将于2月4日开启限量删档计费测试 [26] - 《三角洲行动》日活跃用户数（DAU）突破4100万，《超自然行动组》DAU突破1000万 [26][27] - 基于新产品周期，部分公司可能存在投资机会，建议关注腾讯控股、网易、恺英网络等 [27] 互联网 - 建议重视AIAgent技术能力推进及入口竞争，关注头部企业如腾讯控股、阿里巴巴、美团等 [28] 电影/电视剧 - 《飞驰人生3》定档2026年春节，建议关注相关出品/发行方及院线公司 [29] - 国家广播电视总局印发举措促进广电视听内容供给，建议关注长视频平台及剧集制作方 [29] 卡牌潮玩 - Suplay、TopToy等公司提交港股招股书，建议关注泡泡玛特等相关公司 [29] 国有出版 - 部分出版公司探索教育新业态并强化分红，建议关注皖新传媒、南方传媒等 [30] 市场回顾与行业要闻 - 2026年1月26日至30日，传媒(申万)指数上涨0.21%，排名第10 [30] - 国家新闻出版署1月批准177款国产网络游戏；Kimi发布K2.5模型；TapTap制造发布 [30] 公司动态 - 完美世界：预计2025年归母净利润7.2至7.6亿元 [31][32] - 引力传媒：预计2025年归母净利润1400至2000万元，实现扭亏为盈 [32] - 世纪华通：预计2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；归母净利润55.5至69.8亿元，同比增长357%至475% [32] - 天龙集团：预计2025年净利润1至1.3亿元，同比增长53.44%至99.48% [32] - 吉比特：预计2025年归母净利润16.9至18.6亿元，同比增加79%到97% [32] 食品饮料（卫龙美味首次覆盖） 公司定位与成功复盘 - 卫龙美味是休闲零食业内典型的大单品型企业，率先抓住小吃工业化效率红利，并在行业危机中重塑标准，享受辣条品牌化、高端化红利 [4][34] - 魔芋爽产品踩中健康化、功能化的消费升级浪潮 [34] 市场空间 - 国内辣味零食市场增长快于零食行业整体；魔芋零食凭借健康低卡特征成为爆品，未来成长空间广阔 [34] 竞争优势 - 在辣条、魔芋领域具备明显的品类先发优势，研发注重厚积薄发 [35] - 大单品规模效应和年轻化品牌运营巩固品牌优势；全渠道布局，市场覆盖和产品陈列优于同业 [35][36] 成长驱动与盈利展望 - 魔芋品类是收入增长抓手，有望持续享受品类渗透红利；辣条业务以调结构、稳基本盘为主，并探索新口味和海外市场 [36] - 预计魔芋原料成本回落及产能利用率提升将支持高盈利延续；魔芋品类发展有望驱动资产周转率和ROE提升 [36] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.84、16.96、20.12亿元，同比增速分别为29.53%、22.52%、18.65% [36] - 当前股价对应PE分别约20、16、13倍，首次覆盖给予“买入”评级 [36] 房地产（招商蛇口首次覆盖） 公司定位与战略调整 - 招商蛇口是招商局集团旗下的房地产业务运营平台，三大核心支柱为开发业务、资产运营、物业服务 [4][37] - 自2020年以来累计计提资产及信用减值约226亿元，积极化解历史包袱；投资端聚焦核心城市，提升拿地权益比例 [37] 短期业绩与储备 - 受行业调整影响，预计2025年归母净利润10.1-12.5亿元，同比下降69%-75% [38] - 截至2025年第三季度末，合同负债为1496亿元，对2024年营收的覆盖倍数为0.84倍 [38] 销售与拿地 - 2025年实现销售金额1960亿元，同比下降10.6%，优于百强房企整体表现（同比-20%），行业排名提升至第4 [39] - 2025年上半年核心10城销售占比提升至70% [39] - 2025年拿地金额793亿元，同比+63%，拿地/销售金额比为40%，新增项目集中于上海、深圳等重点城市 [39] - 截至2025年上半年末，未竣工土储面积2413万平方米，对2024年销售面积的覆盖倍数为2.6倍 [39] 融资与股东回报 - 截至2025年上半年末，“三道红线”指标均处于绿档，加权融资成本为2.84% [40] - 2025年上半年偿还永续债62亿元；自2024年11月以来累计回购股份约4480万股，金额达4.3亿元；2022-2024年派息率维持在40%以上 [40] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [41]