核心观点 - 全球市场因特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席而陷入剧烈波动，市场开启对“美联储降息+缩表”的预期交易，引发全球股市、贵金属及商品市场普跌 [1] - 市场下跌的核心驱动并非单一事件，而是前期涨幅过大、多头过度拥挤后的技术性修正，尤其是在贵金属和部分商品领域 [8] - 尽管短期市场避险情绪浓厚且波动率高企，但报告认为长期宏观逻辑（如财政主导、弱美元）未变，急跌释放风险后，部分超跌资产和具备高利差保护的品种可能具备左侧配置价值 [3][6][8] 全球市场与事件冲击 - 事件驱动：1月30日，特朗普正式提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期美联储政策可能转向“降息+缩表”，导致美元指数快速拉升，全球风险资产承压 [1] - 全球股市普跌：2月2日，亚太市场跟随欧美市场下跌，日经225下跌1.25%，韩国综指下跌5.26%，恒生指数下跌2.23%，MSCI越南指数下跌2.46% [1] - 国内股市受冲击：沪深300、中证2000、科创综指分别下跌2.13%、2.41%、3.95%，万得全A下跌2.71%，全天成交额2.61万亿元，较1月30日缩量2558亿元 [1] 权益市场表现与情绪 - 市场特征：A股市场呈现缩量下跌，资金承接力量较弱，避险情绪升温，具体表现为成交缩量、隐含波动率大幅上升（沪300ETF IV指数上涨19个点至22.21）、以及高位科技品种（如GPU、半导体指数分别下跌5.44%和5.58%）出现明显兑现情绪 [2] - 行业表现分化：截至1月30日，SW一级行业中有色金属年内上涨22.59%，传媒、石油石化、建材、基础化工和电子也实现10%以上涨幅，报告指出这些前期强势品种后续博弈难度或偏大 [2] - 超跌修复线索：部分资金或已开始押注超跌板块的修复，例如提前下跌的电网设备、锂电池，以及低位反弹的消费和银行板块表现相对抗跌 [3] 港股与固收市场动态 - 港股市场：恒生指数下跌2.23%，恒生科技下跌3.36%，南向资金净流入19.07亿港元，但内部分化，腾讯控股净流入13.04亿港元，华虹半导体和紫金矿业则净流出 [1] - 港股机会关注：港股红利指数（HK867001）虽下跌但同步放量，显示有承接力量，且技术趋势未破，下方有均线支撑；恒生科技指数放量下跌后可能迎来阶段性反弹，但持续性需观察 [3] - 债市意外承压：股市大跌并未完全利好债市，早盘长端利率低开后，在股市加速下跌时段，各期限收益率反而上行，7年、10年期国债收益率反弹约2bp，卖盘主要来自券商自营，或出于对“固收+”产品潜在赎回的担忧 [4] - “固收+”赎回压力：“固收+”产品单日净赎回强度指数为-0.67，为近一年内赎回次高点，若负债流失过快可能对债市产生利空影响 [6] 商品市场剧烈调整 - 全线暴跌：商品市场遭遇“无差别抛售”，贵金属中沪银、铂金、钯金跌停（跌幅16%-17%），沪金收跌15.73%；工业金属中碳酸锂跌14%，沪镍、沪锡跌停（11%），铜铝跌停（9%）；能化板块中原油、燃油跌停（7%） [7] - 资金大规模流出：商品市场整体流出249亿元，贵金属板块净流出312亿元（沪金208亿，沪银104亿），有色板块流出151亿元（沪铜97亿），部分资金流向低位的黑色系，获47亿资金回流 [7] - 下跌原因分析：下跌始于沃什提名消息落地前，更多是年初以来沪金、沪银累计涨幅分别达27%和71%后，多头过度拥挤引发的技术性修正和踩踏，“沃什交易”仅是情绪导火索 [8] 后市展望与配置思路 - 长期逻辑未变：支撑贵金属的长期逻辑（全球地缘博弈不确定性、美国财政主导下的“弱美元+低利率”宏观基调）依然坚固，急跌释放风险后仍具备配置价值 [8] - 短期需谨慎：市场隐含波动率仍处极端高位（Cboe黄金ETF隐含波动率GVZ达44.08，位于历史极值区间），在波动率中枢显著下移前，左侧博弈风险较大，建议耐心等待情绪宣泄和右侧企稳信号 [9] - 关注利差性价比：利率债中，30年国债与10年国债、10年国开与10年国债的利差处于滚动1年95%以上的极高分位数，利差保护足，且交易型品种（如30年国债、10年国开）因仓位有限调整放缓，其高利差性价比值得挖掘 [6] - 高低切换与超跌修复：商品市场中部分撤离资金尝试进行“高低切换”，流向低位的黑色系；权益市场可关注超跌的宽基指数（如上证50、沪深300）以及抗跌的电网设备、锂电池、消费、银行等方向的修复机会 [3][7]