报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银短期震荡偏空，中期若美联储重启降息、地缘升级或光伏需求超预期银价有望修复，操作上忌盲目抄底、阻力试空，规避极端波动 [3] - A股整体单边下跌，成交量大幅萎缩，日线级别有继续调整要求，操作上逢高做空为主 [5] - 黄金继续大跌，接下来波动仍会持续一段时间，需谨慎参与 [10] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，今日收阴，以震荡思路看待，关注下方平台支撑 [12] - 玻璃日融变动不大，库存小幅去化，主要驱动在于政策端相关政策对供给侧的出清，技术面上今日冲高回落，短期转为震荡偏空思路 [15][16] - 甲醇供需双减状态对盘面无助力，进口减量逐步兑现但沿海烯烃停车利空落地，去库推进速度一般且港口库存偏高压制行情，短期交易大概率以海外局势进展为主 [19] - 纸浆现货市场运行平稳，国内港口库存量继续承压，下游原纸需求提振动能不足，期货盘面近期呈区间震荡走势 [21] 各品种分析总结 沪银 - 核心下跌驱动：监管严控，上期所提保至18%、开仓限额800手，2月2日沪银主力收24832元，跌17%，多杀多加剧波动；宏观偏鹰，美联储维持利率3.5%-3.75%，鲍威尔表态偏鹰，降息预期降温，美元反弹压制贵金属，白银高波动属性放大跌幅；资金与技术，前期涨幅超30%触发止盈，CFTC非商业净多头减12%，技术超买后技术性回调需求强烈；替代效应，LME铜价下跌，部分工业用户以铜代银，削弱白银工业需求支撑 [3] - 后续走势：短期（1 - 2周）震荡偏空，警惕流动性踩踏；中期（1 - 3个月）若美联储重启降息、地缘升级或光伏需求超预期，银价有望修复 [3] - 操作建议：忌盲目抄底、阻力试空，规避极端波动 [3] A股 - 走势：整体单边下跌，成交量大幅萎缩，日线级别有继续调整要求 [5] - 操作建议：逢高做空为主 [5] 黄金 - 走势：继续大跌，接下来波动仍会持续一段时间 [10] - 操作建议：谨慎参与 [10] 铁矿 - 供需情况：随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [12][13] - 走势：今日收阴，以震荡思路看待，关注下方平台支撑 [12] 玻璃 - 供需情况：日融变动不大，库存小幅去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [15][16] - 走势：技术面上今日冲高回落，短期转为震荡偏空思路 [15] 甲醇 - 供需情况：供需双减状态对盘面无助力，进口减量在逐步兑现，但沿海烯烃停车利空也按时落地，去库推进速度一般，且港口库存水平偏高对行情产生一定压制，海外地缘扰动尚存不确定性，伊朗局势悬而未决 [19] - 走势：短期交易大概率以海外局势进展为主 [19] 纸浆 - 供需情况：现货市场运行平稳，个别浆企和纸厂装置进行检修停机，国内港口库存量继续承压，下游原纸需求提振动能不足，基本上维持刚需采买为主，随着生产成本下降，纸企毛利润有所回升 [21] - 走势：期货盘面近期呈区间震荡走势 [21]