宏观与政策环境 - 美联储1月议息会议暂停降息，表态偏鹰，美元指数震荡向上，美股震荡下跌[6] - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其主张“降息+缩表”，市场认为短期政策落地可能性不大[6][7] - 2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，降幅强于季节性[17] - 2025年全国一般公共预算收入同比下降1.7%，12月当月同比下降25%，非税收入是主要拖累[22] - 财政部表态确保2026年总体支出力度“只增不减”，财政政策将延续积极基调[23][24] 市场与资产表现 - 本周（2026.1.26-2.1）全球大类资产中，恒生指数上涨2.38%，标普500上涨0.34%，上证综指下跌0.44%，伦敦金现下跌2.03%，IPE布油期货上涨6.65%[8] - “沃什交易”导致市场预期逆转，资产走势由“美元走弱+黄金走强”切换至“美元走强+黄金走弱”[33][34] - A股市场情绪方面，上周（1.26-1.30）上证50成交额领涨29.6%，两融余额升至2.70万亿元，较前一周上升0.58%[40] - 万得全A风险溢价为3.98%，较前一周上升0.06个百分点[41] 行业与板块动态 - 策略报告建议2月关注成长与价值共进，金股组合涵盖科技、制造、金融、周期等16个领域[27] - 新兴科技产业链供需两旺，AI渗透率提升和企业出海加速是主要景气驱动[29] - 有色金属价格巨震，贵金属受交易拥挤和新任美联储主席提名压制，铜价受宏观扰动但供需提供支撑[76][77] - 煤炭行业基本面改善，动力煤价格淡季回升，北方黄骅港Q5500平仓价周环比上涨0.7%至701元/吨[47][84] - 航空业预期2026年春运民航旅客运输量达9500万人次，同比增长5.3%，行业将迎“超级周期”[58][60] - 油运市场景气超预期，运价自2025年9月飙升并维持高位，预计2026年第一季度业绩同比大增数倍[67][70]