报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 大超预期，新订单和产出增长，就业指数创新高但仍萎缩，物价支付指数上升[7][8] - 金银铂钯加速下跌，短时间先降波，可考虑卖权为主的期权策略和内外正套策略，黄金下方支撑位下调至 4275 美元/盎司，白银维持 70 美元/盎司为下方第一支撑位[9][10] - 有色板块系统性跌势后，不应全面转空，低点或有买点，关注 ETF 资金流量，可进行期权对冲和空波动率操作[11][12] - 期指短线有望企稳回升，后期关注政策、流动性和风险偏好等因素，第二波“春季躁动”仍有可能出现[13] 各品种总结 贵金属 - 黄金释放风险，白银高位回落，建议短时间先降波，采用卖权为主的期权策略和内外正套策略[9][10][21] 有色金属 - 铜情绪悲观价格弱势，但长期受 AI 发展和供应端扰动影响，下方有支撑[24][26] - 锌区间震荡[27] - 铅 LME 库存减少限制价格下跌[30][31] - 锡回落整理[33][34] - 铝等待市场修复，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝[37][38] - 铂在震荡中小幅修复，钯韧性偏强但仍低位震荡[39][40] - 镍宏观情绪主导，基本面与投机盘博弈；不锈钢二月检修减产频出，镍铁预期托底下方[46][47] 能源化工 - 动力煤供需弱平衡，节前煤价以稳为主[79][80] - 对二甲苯跟随油价大幅回调，区间震荡市；PTA 区间震荡市，月差偏空；MEG 单边区间震荡市[85][90][92] - 橡胶震荡偏弱[93] - 合成橡胶高位回落[96][98] - LLDPE 进口利润缩窄递盘有限，油价支撑转弱[99][100] - PP 成本扰动较大，利润或趋修复[102][103] - 烧碱成本支撑，未来预期较强[105][107][109] - 纸浆宽幅震荡[111][113][114] - 玻璃原片价格平稳[116][117] - 甲醇震荡有支撑[119][122] - 尿素短期横盘整理[124][126] - 苯乙烯偏强震荡[127][128] - 纯碱现货市场变化不大[130][132] - LPG 短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下；丙烯上行驱动转弱，关注成本端扰动[134][138][139] - PVC 情绪偏强，但基本面未有明显改善[142][144] - 燃料油大幅回撤，高波动态势延续；低硫燃料油跟跌走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩[147] 农产品 - 棕榈油宏观情绪退潮，地缘影响衰减；豆油高位震荡调整[177][179] - 豆粕盘面震荡，跟随商品市场情绪波动；豆一国储拍卖成交较好，影响偏多[183][185] - 玉米回调幅度有限[186][188] - 白糖偏弱运行[189][192] - 棉花预计保持震荡走势[193][194][197] - 鸡蛋现货转弱[199][200] - 生猪节前拉涨不及预期，压力扩大[202][204] - 花生震荡偏弱[206][207][208] 其他 - 铁矿石窄幅震荡[60][61] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪共振，偏弱震荡[63][64][66] - 硅铁成本预期松动，弱势震荡；锰硅商品情绪共振，弱势震荡[68][71][73] - 焦炭和焦煤高位震荡[74][75][78] - 原木小幅探涨[81][83][84] - 集运指数（欧线）震荡市[149][160][164] - 短纤和瓶片情绪风险释放，短期震荡为主[165][166] - 胶版印刷纸空单持有，3 - 4 反套[168][169][171] - 纯苯偏强震荡[173][174][175]