核心观点 - 报告的核心观点聚焦于服务消费作为中国扩大内需的重要引擎，其增长动能强劲，政策支持明确，并存在结构性投资机会 [9][10][11] - 2026年首项聚焦服务消费的专项政策《加快培育服务消费新增长点工作方案》出台，旨在通过优化和扩大服务供给，培育新的增长点 [9] - 服务消费在居民消费中占比持续提升，2025年服务消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.15%，服务零售额同比增长5.5%，高于社零总额增速1.8个百分点 [10] - 投资建议关注受益于政策催化与消费回暖的出行链、免税龙头、连锁餐饮龙头及新兴体验业态 [11][12] 市场回顾 - 2026年2月2日周一，A股市场震荡调整，上证指数收跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [2][7] - 两市A股成交额为2.61万亿元人民币，超过4600只个股下跌 [2][7] - 行业板块方面，仅食品饮料、银行行业上涨；有色金属、钢铁行业领跌 [2][7] - 港股市场亦下跌，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36% [2][7] - 海外市场方面，美国三大股指全线上涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.56%；欧洲股市全线上涨，亚太股市全线下跌 [2][7] 重要新闻 - 国家税务总局发布公告，进一步调整优化自然人增值税起征点标准判定细则 [3][8] - 自2026年起，按次纳税起征点标准由每次（日）销售额500元提升到1000元 [3][8] - 对于出租不动产、通过“反向开票”销售报废产品等6种特定情形，自然人将参照按期纳税，直接适用月销售额10万元的起征点标准 [3][8] 行业分析（社会服务行业） - 政策驱动：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域、培育潜力领域、加强支持保障三方面提出12条举措 [9][10] - 行业重要性：服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，在扩大内需中的重要性日益凸显 [10] - 增长数据：2025年服务消费支出占居民人均消费支出比重为46.15%，服务零售额同比增长5.5%，高于社会消费品零售总额增速1.8个百分点 [10] - 重点领域：包括交通服务、家政服务、网络视听、旅居服务、汽车后市场及入境消费，旨在补充优质供给直接拉动需求，利好出行链与免税相关赛道 [10] - 潜力领域：包括演出服务、体育赛事服务以及情绪式、体验式服务等，着眼于协同效应强、成长空间大的新兴业态，为新消费赛道开启长期布局窗口 [10] 投资建议 - 宏观背景：中国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [11] - 短期展望：受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，2026年上半年社会服务板块预计以结构性机会为主 [12] - 春节效应：2026年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升 [12] - 关注方向： 1. 受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司 [12] 2. 把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头 [12] 3. 正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头 [12] 4. 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [12]