行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 染料行业景气度有望持续上行，价格接连上涨，环保政策趋严加速行业格局优化，头部企业优势显现 [4][5] - 分散染料与活性染料价格走强，其中分散染料价格在2026年1月内从18000元/吨连续上涨至19000元/吨，活性染料价格从22000元/吨上涨至23000元/吨 [4] - 涨价核心驱动力来自上游关键中间体还原物价格飙升，其价格从去年的2.5万元/吨大幅上涨至3.8万元/吨，涨幅超过50%，在染料生产成本中占比高达20%-30% [5] - 环保监管持续趋严，自2026年起将遴选零碳工厂示范项目，更高的环保要求将压缩中小企业生产空间 [5] - 投资建议关注配备关键中间体的染料厂家以及产能规模大的头部企业 [6] 行业基本情况与市场表现 - 基础化工行业收盘点位为4928.61，52周最高为4988.89，52周最低为3081.91 [1] - 行业相对指数表现图表显示，在特定时间段内，基础化工行业表现与沪深300指数进行对比 [2][3] 染料行业具体分析 - 分散染料价格上涨：2026年1月22日，分散染料价格上涨1000元/吨至18000元/吨，为自2025年10月中旬以来首次松动，1月29日继续上调至19000元/吨 [4] - 活性染料价格上涨：2026年1月29日，活性染料价格从22000元/吨上涨至23000元/吨 [4] - 下游调价：贸易商在1月27-28日接到染料厂调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达1000-3000元 [4] - 行业格局变动：还原物价格飙升导致中小企业成本压力巨大，可能被迫减产或退出，加速行业洗牌，头部厂商将拥有更强定价权 [5] 重点公司分析 - 浙江龙盛：全球大型特殊化学品生产商和行业龙头企业，全球拥有年产30万吨染料产能和年产10万吨助剂产能，位居全球市场首位，配备了关键中间体还原物产能 [6] - 闰土股份：染料年总产能近23.8万吨，其中分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，国内市场份额稳居前二位 [6] - 吉华集团：拥有分散染料产能7.5万吨，活性染料产能2万吨，其他染料1万吨，并配备活性染料关键中间体H酸产能2万吨 [6]