报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜小幅企稳，美国 1 月 ISM 制造业指数超预期，中国 1 月制造业 PMI 升至高位，当前铜市场面临基本面疲软、库存累积和需求真空，价格短期回调，但长期因铜矿刚性约束和远期需求确定，下跌会吸引资金介入，春节前后调整为中长期上涨奠定基础 [1] - 氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡弱，近期氧化铝检修增加，库存逐步积累，关注美伊局势进展 [1][2] - 镍价受市场情绪回落拖累下跌，但基本面镍矿、镍铁价格成交走强，成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价小幅企稳，国内精炼铜现货进口窗口关闭，美国 1 月 ISM 制造业指数大超预期，中国 1 月制造业 PMI 升至高位，LME 库存下降 300 吨，Comex 库存增加 1859 吨，SHFE 铜仓单增加 1676 吨，需求维系刚性采购，价格短期回调，中长期上涨有基础 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡弱，现货价格回落，贴水扩大，近期氧化铝检修增加，库存逐步积累，关注美伊局势进展 [1][2] - 镍：隔夜 LME 镍和沪镍下跌，库存减少，升贴水下跌，市场情绪回落拖累镍价，但基本面成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会 [3] 日度数据监测 - 铜：2 月 2 日平水铜价格 100440 元/吨，较 1 月 30 日跌 3930 元/吨，废铜价格 88700 元/吨，较 1 月 30 日跌 2800 元/吨，LME 库存 174675 吨，较 1 月 30 日降 300 吨，SHFE 总库存 233004 吨，较 1 月 30 日增 7067 吨 [4] - 铅：2 月 2 日平均价 1铅 16560 元/吨，较 1 月 30 日跌 200 元/吨，LME 库存 204075 吨，较 1 月 30 日降 1500 吨，上期所库存 30584 吨，较 1 月 30 日增 1233 吨 [4] - 铝：2 月 2 日无锡报价 23700 元/吨，较 1 月 30 日跌 910 元/吨，南海报价 23710 元/吨，较 1 月 30 日跌 950 元/吨，LME 库存 497175 吨，较 1 月 30 日增 1450 吨，上期所总库存 216771 吨，较 1 月 30 日增 19718 吨 [5] - 镍：2 月 2 日金川镍板状价格 144650 元/吨，较 1 月 30 日跌 5250 元/吨，LME 库存 285528 吨，较 1 月 30 日降 756 吨，上期所镍库存 55396 吨，较 1 月 30 日增 4602 吨 [5] - 锌：2 月 2 日主力结算价 25160 元/吨，较 1 月 30 日跌 4.4%，LME 库存 109100 吨，较 1 月 30 日降 900 吨，社会库存 11.12 万吨，较 1 月 30 日增 0.38 万吨 [7] - 锡：2 月 2 日主力结算价 410860 元/吨，较 1 月 30 日跌 6.9%，LME 库存 7105 吨，较 1 月 30 日增 10 吨，上期所库存 10468 吨，较 1 月 30 日增 748 吨 [7] 图表分析 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水、SHFE 近远月价差、LME 库存、SHFE 库存、社会库存、冶炼利润等图表 [12][13][19][25][31][38] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监，有十多年商品研究经验，团队连续四届获最佳金属产业期货研究团队奖 [45] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披研究 [45] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师奖项 [46]