报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“红利风格”或相关行业的整体投资评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 上周（20260126至20260130）红利风格择时模型综合因子值为-0.08，相对前一周（20260112至20260123）的-0.57大幅回升，已接近临界点，需注意市场风格由其他风格向红利风格切换的可能性 [1][4][6] - 综合因子值迅速接近0轴，是正负贡献因子相互对冲的结果：市场情绪及股债性价比因子提供了较强的正贡献，部分抵消了美债利率下行趋势和行业景气度改善带来的负贡献 [4][7] 模型最新结果与因子分析 - 综合因子动态：截至20260130，红利风格择时模型综合因子值为-0.08，较前一周的-0.57显著回升 [6] - 正贡献因子： - 融资净买入大幅减小，对红利风格转为正贡献 [4][7] - 市场情绪及股债性价比因子提供了较强的正贡献 [4][7] - 上周红利表现较好，动量因子明显改善 [4][7] - 负贡献因子： - 美债利率（美国:国债收益率:10年）的下行趋势持续减弱，对红利风格的压制减小，但其下行趋势本身仍是负贡献的主要来源之一 [4][7] - 行业平均景气度的改善是另一个负贡献的主要来源 [4][7] - 最新因子观点（20260130）： - 看多因子（观点为1）：中国:非制造业PMI:服务业、中证红利股息率-10年期中债收益率、融资净买入 [11] - 看平因子（观点为0）：中国:M2:同比、美国:国债收益率:10年、红利相对净值自身、行业平均景气度 [11] - 关键因子具体数值：美国10年期国债收益率因子值为-0.39（前值-0.56），融资净买入因子值为-1.26（前值1.37），中证红利股息率-10年期中债收益率因子值为0.43（前值0.76） [11]