报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季基本面继续转弱，钢价承压回落 [1] - 周度五大材延续累库，淡季终端需求进一步走弱，螺纹钢周度产增需减，库存连续两周回升，热卷产需双增但去库幅度趋缓，随着春节临近，终端需求持续回落，供需基本面有继续转弱压力，今年冬储终端补库意愿不强，补库支撑有限，近期商品市场受海外消息面影响大，美元指数低位回升使商品承压，市场波动剧烈，钢价偏弱对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 海外消息扰动频繁，价格波动反复，产业供需结构进一步转弱，下游淡季需求转差，五大材延续累库，螺纹钢库存连续两周回升，热卷降库趋缓，市场情绪谨慎，期现均有小幅下跌 [9] - 螺纹钢上海价格3250元/吨（↓10）、北京3150元/吨（0）、广州3430元/吨（↑10）；热轧上海3270元/吨（↓20）、天津3170元/吨（↓10）、广州3290元/吨（0）；进口铁矿石青岛港795元/湿吨（↓5）；准一级冶金焦邯郸1390元/吨（↑50）；低硫主焦煤临汾1640元/吨（0） [9] - RB01合约3211元/吨（↓17）、RB05合约3128元/吨（↓29）、RB10合约3177元/吨（↓26）；HC01合约3336元/吨（↓14）、HC05合约3288元/吨（↓20）、HC10合约3311元/吨（↓19） [9] - RB2605合约多头持仓前20名1075044手（↓38347）、空头持仓前20名1139768手（↓2049）；HC2605合约多头持仓前20名1144017手（↓878）、空头持仓前20名1162426手（↓8472） [9] - 上海螺纹（05合约）基差122元/吨（↑19）、北京螺纹（05合约）22元/吨（↑29）、广州螺纹（05合约）302元/吨（↑39）；上海热卷（05合约）-66元/吨（0）、天津热卷（05合约）-118元/吨（↑10）、广州热卷（05合约）2元/吨（↑20） [9] - RB05 - 10价差-49元/吨（↓3）、HC05 - 10价差-23元/吨（↓1）、05HC - 05RB价差160元/吨（↑9） [9] - RB期货仓单日报17283吨（0）、HC期货仓单日报190323吨（↑2655） [9] - 螺纹钢厂库库存149.13万吨（↑0）、社会库存326.4万吨（↑23）、总库存475.53万吨（↑23）；热卷厂库库存77.25万吨（↑1）、社会库存278.33万吨（↓3）、总库存355.58万吨（↓2） [9] 钢材供需分析 产量 - 螺纹钢周产量199.83万吨（环比+0.14%，同比+12.47%），全国热卷周产量309.21万吨（环比+1.24%，同比-4.40%） [3][13] - 螺纹钢高炉周产量167.62万吨（环比+0.82%，同比-4.47%），电炉周产量32.21万吨（环比-3.24%，同比+1364%） [18] 开工率 - 全国高炉开工率79%（环比+0.41%，同比+1.31%），电炉开工率70.66%（环比-2.78%，同比+732%） [23] 利润 - 螺纹钢利润+51元/吨（周环比-10元/吨，同比-57元/吨），热卷利润为-13元/吨（周环比-14元/吨，同比-1.48元/吨） [25] 需求 - 螺纹钢表观消费176.4万吨（环比-4.92%，同比+125%），全国建材成交5日均值为6.74吨（环比-17.04%，同比-29.95%），热卷表观消费311.41万吨（环比+0.47%，同比+14.78%） [30] 库存 - 螺纹厂库149.13万吨（环比+4.43%，同比+8.97%），社库326.4万吨（环比+7.68%，同比-27.51% ），总库存475.53万吨（环比+5.18%，同比-27.19%） [35] - 热卷厂库77.25万吨（环比+0.80%，同比-18.51% ），社库278.33万吨（环比-0.99%，同比-12.30%），总库存355.58万吨（环比-0.61%，同比-8.5%） [40] 下游情况 - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加21.56%，同比回升976%；100大中城市成交土地面积环比回升11.55%，同比增加253% [43] - 下游汽车方面，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [46] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅收缩，热卷5 - 10价差小幅收缩 [48] - 卷螺差窄幅震荡，双焦5 - 9价差震荡运行 [53]