报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月阿根廷产区降水有回归预期，巴西大豆供应总量充足，物流拥堵预期带来巴西卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期维持震荡偏弱 [9] - 国内一季度供需预期宽松，现货基差预期走弱，M3 - M5偏反套 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月2日，大连豆粕主力合约基差450，天津410（-3），张家港350（-23），东莞350（-3），湛江390，防城370（-3）；广东菜粕现货基差171（66），N3 - 2为311（17），RM5 - 9为 - 21（-2） [4] 库存数据 - 展示了2020 - 2026年不同时间节点的库存相关数据，但未明确具体库存指标 [6] 开机和压榨情况 - 展示了2019 - 2026年全国主要油厂开机率和大豆压榨量相关数据 [8] 供给端 - 巴西大豆处于收割期，截至1月24日，25/26年度收获进度6.6%（上周2.3%，去年同期8.2%），同比偏快，但近期因卡车短缺带来装运延迟，新作预售进度31%左右，同比偏慢，USDA预估产量达1.78亿吨，预期贴水将面临卖压 [9] - 阿根廷大豆产区偏干，作物优良率下滑，截至1月21日，2026/26年度作物状况评级良好占比33%（上周61%，去年同期26%），未来两周降雨有恢复预期 [9] 需求端 - 饲用需求预期呈季节性下滑，自繁育养养殖利润回正、生猪存栏高位，产能去化不明显，产能调节和政策调控下，远月饲用需求预期缩量 [9] - 豆粕节前备货结束，远月成交放量，提货表现良好 [9] 库存端 - 国内大豆、豆粕季节性降库，目前库存仍处高位，饲料企业豆粕库存天数增加 [9] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差632，盘面价差474（-6）；展示了2025年巴西大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利相关数据 [15] 库存数据 - 展示了2020 - 2026年中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等相关数据 [16]