核心观点 - 报告认为地产政策预期改善将支撑地产后周期产业（如家居用品）的估值修复，同时白卡纸、瓦楞纸等纸制品因供给扰动与需求回暖迎来提价机会，短期值得关注 [1][8][9] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，但对部分公司如欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰给予“增持”评级 [9][14] 行业要闻总结 - 多家房企已不被监管部门要求每月上报“三道红线”指标，但仍需向专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3][22] - 2025年造纸和纸制品业实现利润总额443.0亿元，同比下降13.6% [3][22] 行业发展情况总结 - 家居用品行业：2025年社会消费品零售总额家具类为2,091.90亿元，同比增长14.62%，但家具制造业营收为6,125.10亿元，同比下降10.70% [4][23]。2025年12月家具及其零件出口额为64.50亿美元，同比下降8.60% [28]。2025年12月建材家居卖场销售额为1,179.60亿元，同比下降4.40%，BHI指数为107.49点，环比减少6.69点 [30]。2026年1月30个大中城市商品房成交面积为591.29万平米，同比下降22.34% [34] - 造纸行业：2025年国内机制纸及纸板产量为16,405.35万吨，同比增长2.90% [44]。2025年12月纸浆进口量为311.00万吨，同比下降3.80%，纸浆及纸制品出口量为160.00万吨，同比增长8.20% [44] - 文体用品行业：2025年社会消费品零售总额体育、娱乐用品类为1,702.80亿元，同比增长15.70%；文化办公用品类为5,238.90亿元，同比增长17.27% [47] - 纺织服饰行业：2025年社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为15,214.60亿元，同比增长3.18%；服装类为11,044.50亿元，同比增长2.80% [4][53]。2025年12月鞋靴出口额为39.11亿美元，同比下降17.40%；服装及衣着附件出口额为134.12亿美元，同比下降10.20% [54] 重要公司公告总结 - 九牧王：预计2025年归母净利润为2.70亿元至3.24亿元，同比增长54%-84% [5][60] - 歌力思：预计2025年归母净利润为1.60亿元至2.10亿元，实现扭亏为盈 [5][60] 行情回顾总结 - 轻工制造行业：2026年1月5日至1月30日，SW轻工制造指数上涨5.07%，跑赢沪深300指数（1.65%）3.42个百分点，其中家居用品子板块上涨6.59% [7][61]。期间涨幅前五的个股为嘉美包装（83.02%）、顶固集创（38.69%）、好莱客（32.68%）、皮阿诺（32.16%）和西大门（24.30%） [61] - 纺织服饰行业：同期SW纺织服饰指数上涨5.93%，跑赢沪深300指数4.28个百分点，其中饰品子板块上涨18.88% [7][64]。期间涨幅前五的个股为中国黄金（80.12%）、哈森股份（39.10%）、菜百股份（31.46%）、ST新华锦（29.89%）和探路者（25.85%） [64] 本月投资策略总结 - 地产链估值修复：2026年1月1日《求是》杂志发文释放积极信号，叠加多家房企不再被要求上报“三道红线”，房地产政策利好预期升温，有利于夯实地产后周期行业（如家居）的估值修复基础 [8][68][70] - 纸制品提价机会：多家白卡纸头部企业宣布将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨；同时山鹰纸业、玖龙纸业等瓦楞纸企业宣布在1月下旬上调瓦楞纸价格30-50元/吨；提价主要受纸企年度停机检修（供给扰动）以及春节前电商、食品饮料等行业包装需求回暖的支撑 [9][70]