投资评级与核心观点 - 报告对科大讯飞维持“买入”评级 [7] - 核心观点：公司经营质量显著改善，C端业务打开增长天花板 [5] 业绩预告与盈利预测 - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润7.85-9.50亿元，同比增加40%-70% [5] - 预计扣非净利润2.45-3.01亿元，同比增加30%-60% [5] - 预计2025-2027年分别实现营收279.54亿元、334.85亿元、401.19亿元，同比增速分别为19.75%、19.79%、19.81% [7] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润8.77亿元、12.36亿元、15.65亿元，同比增速分别为56.56%、40.94%、26.64% [7] - 预计2025-2027年基本每股收益分别为0.38元、0.53元、0.68元 [7] 估值与财务指标 - 以2026年2月2日收盘价57.00元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为150.26倍、106.61倍、84.19倍 [7] - 公司最新总市值为1,318亿元，流通市值为1,248亿元 [4] - 公司2024年资产负债率为54.9% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为39.8%、40.8%、44.8% [13] - 预计2025-2027年净利率分别为3.1%、3.7%、3.9% [13] 核心竞争力与业务进展 - 公司坚持核心技术底座自主可控，“讯飞星火”大模型是目前我国唯一基于全国产算力训练出来的全民可下载的主流大模型 [9] - “讯飞星火”大模型整体技术指标持续对标全球第一梯队，并在教育、医疗、安全、能源等行业模型效果全球领先 [9] - 星火多语言大模型已覆盖超130个语种，有力支撑中国人工智能出海 [9] - 公司与华为强强联合，合力打造我国通用人工智能新底座 [9] - C端业务方面，讯飞AI学习机连续三年在京东天猫618、双11电商节中获得学习机品类全周期销售额冠军，用户推荐值NPS持续行业第一 [9] - 公司为强化高端品牌建设和人工智能出海，销售费用同比增长超过25% [9]