报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“汽车行业”的整体投资评级 [1][3][4][5][6][7][8][9] 报告核心观点 * 2026年1月，汽车市场受季节性淡季与前期消费透支的双重影响，整体表现平淡，新能源汽车销量环比下滑明显[3][4] * 消费者因15万元以内车型补贴力度退坡而产生浓厚观望情绪，倾向于等待地方补贴细则落地，导致部分购车需求延后释放[4] * 随着上海市等地方置换更新补贴细则发布及相关政策落地，车市有望逐步回暖[4] * 在个股层面，报告建议关注小鹏汽车、吉利汽车和比亚迪，并分别阐述了其核心投资逻辑[4] 各车企1月销量表现总结 * 整体情况：报告追踪的9家主要车企2026年1月合计销量为443,720台，同比下滑5.7%，环比大幅下滑43.9%[7] * 比亚迪：1月乘用车销量205,518台，同比下滑30.7%，环比下滑50.4%[6][7]；但海外业务表现亮眼，1月出口同比增长43.3%至100,009台，海外销量占比提升至47.6%[6] * 蔚来汽车：1月交付新车27,182台，同比增长96.1%，环比下滑43.5%[6][7]；当月推送了“蔚来世界模型NWM”新版本，并针对部分车型推出7年超低息购车方案[6] * 小鹏汽车：1月交付新车20,011台，同比下滑34.1%，环比下滑46.6%[6][7]；小鹏X9单月交付4,219台，同比增长413.9%[6] * 零跑汽车：1月交付新车32,059台，同比增长27.4%，环比下滑46.9%[6][7]；正加速扩充产品矩阵，A系列和D系列新车型计划于2026年上半年上市[6] * 理想汽车：1月交付新车27,668辆，同比下滑7.5%，环比下滑37.5%，表现略显疲软[6][7] * 小米汽车：1月交付量超过39,000台，同比增长约95%，环比下滑22%[6][7]；新SU7计划于2026年4月上市[6] * 其他车企：极氪、岚图、鸿蒙智行1月销量分别为23,852台、10,515台、57,915台，同比均实现增长（分别为99.7%、31.3%、65.5%），但环比均出现下滑（分别为-21.2%、-34.1%、-35.4%）[7] 覆盖公司及投资建议总结 * 报告列出了交银国际覆盖的汽车行业相关公司及其评级、目标价[8] * 重点推荐公司及逻辑： * 小鹏汽车（9868 HK/XPEV US）：评级为“买入”，目标价分别为134.69港元和未明确美元目标价[4][8]；核心逻辑是全新P7/增程车型陆续上市，海外本地化生产逐步落地，有望带动销量和毛利率提升[4] * 吉利汽车（175 HK）：评级为“买入”，目标价24.21港元[4][8]；核心逻辑是私有化极氪后推动内部资源整合[4] * 比亚迪股份（1211 HK）：评级为“买入”，目标价133.00港元[4][8]；核心逻辑是海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构[4] * 其他覆盖公司：报告覆盖范围还包括电池（如宁德时代、国轩高科）、电动两轮车（如雅迪控股）、重卡（如中国重汽）、激光雷达（如禾赛集团）等多个子行业的多家公司，并给出了相应的投资评级与目标价[8]