投资评级 - 报告维持名创优品“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为名创优品正从零售企业向全球领先的IP运营平台转型，通过“零售+娱乐”双轮驱动及“开大店、开好店”策略提升盈利能力 [3] - 公司入局人形机器人赛道，探索AI与IP融合战略，标志着其战略迈出关键一步 [4] - 成为央视春晚首个潮玩合作伙伴，是其“兴趣消费”战略的关键性跃升，也是推动品牌向文化创意公司转型的关键一步 [5] - 基于渠道及庞大IP池等优势，公司有望充分受益于中国潮玩行业的扩容 [7] 公司业务与战略进展 IP乐园与全球扩张 - 2026年1月30日，MINISO LAND广州壹号店开业，门店面积超1100平方米，IP产品占比超90%，目标年销售额1亿元 [3] - 截至2026年1月底，公司全球零售网络覆盖112个国家和地区，门店数量超8500家，计划未来三年内将全球门店规模提升至1万家以上 [3] - MINISO LAND已在全球布局超过25家，均选址于全球一线城市核心商圈，公司计划于2026年将80%门店升级为IP乐园店型 [3] - 公司目前已孵化16个自有IP，并与180个国际IP达成合作，其中《疯狂动物城》联名系列产品的全球销售额近10亿元 [3] AI与IP融合战略 - 2026年1月30日，公司宣布正开发基于自有IP“YOYO”的人形机器人，产品定位为家庭陪伴型机器人，未来售价预计为万元级别 [4] - “YOYO”萌趣歪头系列icon box盲盒于2025年6月下旬发布，市场销量自同年10月起显著增长，12月涨幅尤为突出，产品一度售罄 [4] - “YOYO”盲盒等周边产品已成为推动业绩增长的重要引擎 [4] 品牌合作与营销 - 2026年1月29日，名创优品正式成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，系其首度与央视春晚合作 [5] - 双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线 [5] 财务数据与盈利预测 历史与预测业绩 - 预测公司2025-2027年收入分别为202.57亿元、241.30亿元、287.39亿元，对应增长率分别为19.20%、19.12%、19.10% [7][8] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为25.95亿元、33.36亿元、39.58亿元，对应增长率分别为-0.86%、28.56%、18.64% [8] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为2.10元、2.70元、3.20元 [7] 盈利能力与估值 - 预测公司2025-2027年毛利率分别为41%、42%、42% [9] - 当前股价（36.80港元）对应2025-2027年预测PE分别为16倍、13倍、11倍 [7] - 预测公司2025-2027年ROE分别为20%、21%、20% [8][9] 市场表现与基本数据 - 当前股价为36.80港元，总市值为455.4亿港元，总股本为12.376亿股 [1] - 52周价格区间为27.05-51.95港元，日均成交额为2.666亿港元 [1]