报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 证券行业 - 2025年券商业绩整体实现高质量高增长，呈现头部稳增、中小突围的梯队格局 [2] - 业绩增长核心驱动因素包括：市场环境改善带动交投活跃度与两融余额提升、业务结构优化使经纪与自营成为主引擎、以及政策红利推动投行业务活跃 [2] - 当前券商板块PB估值为1.36倍 [1] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力与集中度 [3][6] - 建议关注有潜在并购可能的标的以及头部券商如中信证券、华泰证券 [6] 保险行业 - 保险板块本周表现强劲，上涨5.50% [1][7] - 险资正积极调整资产配置，将私募股权基金作为优化组合、增厚收益的重要抓手，例如中国人寿拟出资近125亿元设立相关基金 [7] - 监管政策松绑为险资布局私募股权拓宽了空间，推动其向主动管理转型 [7] - 保险板块后续估值修复需观察债券、权益及房地产市场表现 [8] - 建议关注综合实力强、资产配置能力突出的险企，如中国平安、中国人寿 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、券商周度数据跟踪 (一) 经纪业务 - 本周（2026.1.26-1.30）A股日均成交额30,632亿元，环比增长9.45% [13] - 日均换手率为4.47%，环比上升0.19个百分点 [13] (二) 投行业务 - 截至2026年1月30日，年内股权融资规模达1,326.52亿元，其中IPO 91亿元，增发1,194亿元 [15] - 2025年12月券商直接融资规模为703.18亿元，同比增长55.45%，环比增长20.05% [15] - 截至2026年1月30日，券商累计主承债券规模11,372.84亿元 [15] - 2025年12月债券承销规模达10,732.52亿元，同比下降19.66%，环比下降33.31% [15] (三) 资管业务 - 截至2026年1月30日，2026年券商资管累计新发行份额70.12亿份，新成立基金368只 [21] - 2025年12月新发资管产品725只，同比增长169.52%；新发市场份额64.68亿份，同比增长125.29% [21] - 截至2026年1月30日，基金市场份额32.04万亿份，基金规模37.30万亿元 [21] (四) 信用业务 - 截至2026年1月29日，两融余额27,393.27亿元，较上周末增加158.78亿元 [23] - 1月两融日均余额26,859亿元，环比增长6.88% [23] - 截至1月30日，市场质押股数2,898.59亿股，占总股本3.52%，质押市值31,662.82亿元 [23] (五) 自营业务 - 截至2026年1月30日，沪深300指数年内上涨1.65% [24] 二、保险周度数据跟踪 (一) 资产端 - 截至2025年11月末，保险行业总资产406,463亿元，同比增长15.50%，环比增长0.15% [29] - 人身险公司总资产357,526亿元，同比增长15.91%，占总资产87.96% [29] (二) 负债端 - 2025年11月，全行业原保险保费收入57,628.81亿元，同比增长7.56% [29] - 其中，财产险保费收入13,423.06亿元，同比增长2.48%；人身险保费收入44,205.74亿元，同比增长9.20% [29] 三、行业动态 (一) 券商 1、行业动态 - 证监会于1月30日就整合修订基金定期报告披露准则公开征求意见 [33] - 证监会同日就修改《上市公司证券发行注册管理办法》相关适用意见公开征求意见 [33][34] 2、公司公告（2025年业绩相关） - 中信证券：2025年营业收入748.3亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46% [2] - 国泰海通：预计2025年归母净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115% [2] - 长城证券：预计2025年归母净利润22.91亿–24.49亿元，同比增长45%–55% [35] - 方正证券：预计2025年归母净利润38.6亿元到40.8亿元，同比增长75%到85% [36] - 中泰证券：预计2025年归母净利润13.12亿元到14.99亿元，同比增加40%到60% [37] - 国盛证券：预计2025年归母净利润2.1亿–2.8亿元，同比增长25.44%–67.25% [38] - 华安证券：2025年营业总收入50.64亿元，同比增长30.94%；归母净利润21.04亿元，同比增长41.64% [39]