报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月经济景气水平回落，供需双双走弱，内部结构分化显著，制造业、服务业和建筑业PMI均不理想 [3] - 不同企业和行业景气延续分化，整体趋于回落，服务业景气度低位徘徊，建筑业景气度明显回落 [5][7] 各部分总结 制造业情况 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点，再度落入收缩区间，修复动能减弱，主因需求转弱与季节性因素共同作用 [3] - 需求重回收缩，内需外需同步走弱，新订单指数49.2%，较前值降低1.6个百分点，新出口订单降至47.8%，在手订单指数回落0.9个百分点至45.1% [4] - 生产维持扩张，带动企业补库，生产指数为50.6%，较前值降低1.1个百分点，产成品库存指数回升0.4个百分点至48.6% [4] - 购进价格与出厂价格剪刀差持续扩大，压制企业采购意愿，原材料购进价格指数大幅上行3个百分点至56.1%，出厂价格指数上行1.7个百分点至50.6%，企业采购量指数下降2.4个百分点至48.7% [5] - 大中小型企业景气度指数呈不同程度下降，大型企业景气度指数回落0.3个百分点至50.3%，中型企业和小型企业分别降至48.7%和47.4% [5] - 产业升级支撑高技术制造业、装备制造业保持韧性，基础原材料行业景气度低位下降，消费品行业景气度指数下穿至荣枯线以下 [5] 服务业情况 - 1月服务业景气度指数录得49.5%，较上月降低0.2个百分点，连续三个月稳定在49.5%左右，需求下行，投入价格下行但销售价格改善 [7] - 服务业新订单指数下降0.2个百分点至47.1%，投入品价格指数下降0.4个百分点至49.7%，销售价格指数上升0.8个百分点至48.9% [7] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数较高，批发、住宿、房地产等行业商务活动指数低于临界点 [7] 建筑业情况 - 建筑业景气度指数大幅下降4个百分点至48.8%，落入收缩区间，主要受季节性因素主导 [7] - 建筑业新订单指数下降7.3个百分点至40.1%，商务活动预期指数下降7.6个百分点至49.8%，企业对行业发展信心不足 [7]