报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“综合金融”行业的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：在2026年1月12日至25日双周内，银行理财、公募基金和保险产品三大市场呈现显著分化特征 银行理财市场在总量恢复常态后，结构分化加剧，固收类、理财公司发行、中短期及低门槛产品的主导地位进一步强化 [12][13] 公募基金新发市场“量稳质升、结构剧变”，权益类基金和FOF产品成为主导力量，资金明显向高成长性资产集中 [2][27] 保险市场新发产品数量加速收缩，但结构发生剧变，人寿保险占比超过70%并巩固主导地位，且产品收益类型结构呈现多元化调整 [3][38][39][43] 根据相关目录分别进行总结 一、银行理财产品 * 总体情况：总量回升，结构分化 2026年1月12日-25日双周内，银行理财市场新发产品1260只，环比上一周期（1101只）增长14.44%，基本恢复至更早一期（1264只）的活跃水平 [12] * 市场结构特征显著 当前市场延续固收产品为主导、理财公司为发行主力、中短期限及低门槛产品集中的特征，且分化态势更加显著 [13] * 从投资性质看，固定收益类产品新发1249只，占比高达99.13%，较上一期的95.55%进一步提升 [13][22] * 从发行机构看，理财公司新发954只，占全市场总量的75.71%，较上期的73.12%进一步提升，头部机构集中度持续提升 [13][23] * 从投资起点看，1元及以下起购产品新发821只，占比65.16%位居首位 [13] * 从期限类型看，期限为3个月-6个月（含）、6个月-1年（含）、1年（不含)-3年（含）的理财产品新发数量合计占比79.77% [13] * 典型产品分析 报告分析了信银理财和民生理财的两款固收类产品，其募集份额均超过43万份，分别位列本期第一和第二，产品成功依赖于渠道销售能力、品牌声誉及与特定主题（如行庆）的结合 [24][25] 二、基金产品 * 总体情况：量稳质升，结构剧变 本期公募基金新发市场延续回暖，共成立基金65只（前值45只），合计募集份额637.48亿元（前值203.89亿元），平均单只发行规模9.81亿元（前值4.53亿元） 发行节奏单周持续走高，后一周（1月20日至25日）新发42只，募集444.54亿元 [27] * 新发结构显著调整 权益类基金新发大幅扩张，FOF基金显著扩容，债券型基金占比持续下行 [2][28] * 股票型基金新发26只，募集159.42亿元，占总规模的25.01% [28] * 混合型基金新发22只，募集274.09亿元，占比43.00%，单只平均募集规模增至12.46亿元（前值1.09亿元） [28] * 股票型与混合型基金合计新发规模占比达68.01%（前值不足50%） [28][33] * FOF基金新发8只，募集93.31亿元，占比14.64%，平均单只规模11.66亿元 [28][34] * 债券型基金新发仅8只，募集101.96亿元，占比降至15.99% [28] * 新发规律总结 * 混合型基金替代债券型基金成为绝对主力，其占比从个位数飙升至43.00%，而债券型基金占比从超50%骤降至15.99% [32] * 权益类基金合计占比近七成，显示市场风险偏好全面修复，资金大规模流向权益类资产 [33] * FOF产品结构性回暖，本期新发的8只FOF均为混合型FOF，且全部为短持有期产品（集中于3个月），反映了市场对“稳健为主、适度增强”配置策略的偏好 [34] * 头部产品效应显著，发行规模超10亿元产品共20只，募集规模前十的基金贡献了本期超半数的规模增量，这些产品多由头部机构或明星基金经理管理，并聚焦于科技制造、高端装备等高景气赛道 [35] * 代表性产品分析 * 广发研究智选A：偏股混合型基金，募集规模72.21亿元为本期最高，成功得益于明星基金经理效应（杨冬）及聚焦“新质生产力”赛道的策略 [36] * 富国智汇稳健3个月持有A：混合型FOF，募集规模41.90亿元为本期第二高，其“债为主，股增强”的定位及3个月持有期设计，精准对接了银行理财替代需求 [37] 三、保险产品 * 总体情况：规模收缩，结构调整 本期保险市场新发产品仅31款，较上一期大幅收缩53.73%，创2025年四季度以来最大降速，主要受春节前“静默期”等季节性因素影响 人寿保险与年金险新发数量均大幅下滑，分别为22款和9款，环比降幅分别达37.14%和71.88% [38] * 产品结构剧变 人寿保险新发数量占比已超70%（70.97%），远超年金保险（29.03%），市场主导地位进一步巩固，主要原因是分红型人寿保险产品能同时满足保障与弹性收益预期 [39] * 收益类型结构多元化 人寿保险中分红险仍为主导，占比63.64%；年金险则呈现“去单一化”特征，传统险、分红险、万能险的新发占比趋于均衡，分别为33.33%、22.22%和22.22% [43] * 万能险市场分析 本期万能险新发4只，在市场总新发大幅下降趋势下占比反而提升 主流寿险公司万能险账户的12月平均结算利率为2.72%，较11月下降15bp，结算利率超过3.0%的账户占比不足6%，高收益账户稀缺 [44] * 传统型年金保险IRR测算 报告对2025年四季度至2026年1月新发的传统型年金保险进行了IRR分析，覆盖11款代表性产品 [52][53] * 所有产品均遵循“持有期越长，IRR越高”的规律，长期持有是价值兑现的基石 [55] * 养老年金险追求平滑稳定的长期回报，非养老年金险更侧重中长期财富规划与增值 [55] * 不同规模保险主体的产品策略分化：大型公司产品IRR偏保守，体现审慎经营；中小型及合资公司倾向于提供更高保证收益以获取市场 [55]