核心观点 - 美联储降息预期受特朗普提名凯文·沃什为美联储主席的表态影响，博弈加剧，美股受此影响大概率继续维持震荡态势，美元则可能偏强 [2] - 黄金虽然受益于避险情绪，但前期上涨较快、获利盘累积较多，在降息预期波动背景下仍存在波动幅度增大的可能 [2] - 港股1月以来走势强于美股，主因国内风险偏好抬升的驱动，中长期看，港股当前估值性价比仍然突出，仍具向上空间 [2] - 建议关注估值具备相对优势且受外资、南向资金青睐的资讯科技、非必需性消费、医疗保健业 [2] 基本面 - 12月美国PPI同比3.0%，超出市场预期的2.8%，该数据对货币政策具有关键影响，PPI多项成分将计入美联储更为关注的核心PCE物价指数，可能影响后续利率决策路径 [2][8] - 美联储于1月29日宣布联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，会议对经济活动的描述从“温和”扩张改为“稳健”扩张，同时强调就业增长“保持低位”以及通胀“仍然偏高” [2][8] - 1月30日，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场初期认为其政策取向偏鹰，但实际上沃什支持降息，甚至认为当前降息速度过慢，其主张通过加快缩表为降息腾出空间 [2][8] - 沃什提名消息导致市场降息预期波动，贵金属市场显著调整，纽约商品交易所4月黄金期价一度跌破每盎司4800美元，跌幅超过10%，为上世纪80年代以来最大单日跌幅，3月白银期价一度跌破每盎司80美元，跌幅超过30%，创史上最大单日跌幅纪录 [2][8] 政策面 - 特朗普近期政策言论涉及贸易、地缘政治及国内事务，包括威胁将对韩国部分商品关税从15%上调至25%，就伊朗问题发表言论，以及起诉美国财政部和国税局并索赔100亿美元等 [9] 流动性 - 海外流动性整体偏松 [10] 市场表现：大类资产 - 本周MSCI全球股指上涨0.65% [13] - 债市方面，本周10年期、2年期美债收益率分别变动2个基点、8个基点至4.26%、3.52% [2][16] - 商品及外汇方面，本周美元指数下跌0.40%至97.12，COMEX黄金、白银、ICE布油分别变动-1.52%、-17.44%、6.71% [2][14][16] - 主要经济体股指表现分化，英国富时100指数上涨0.79%，韩国综合指数上涨4.70%，德国DAX30指数下跌1.45%，法国CAC40指数下跌0.20%，日经225指数下跌0.97% [15] 市场表现：美股 - 特朗普提名沃什引发降息预期反复，美股小幅调整，本周标普500上涨0.3%，纳指、道指、罗素2000指数分别下跌0.2%、0.4%、2.1% [2][17][23] - 截至1月30日，标普500指数PE（TTM）为29.27，接近过去十年均值加一倍标准差（29.50），位于87.48%分位，估值处于高位，标普500指数股债性价比为0.83，位于7.4%分位 [23] - 行业方面，标普500指数中能源（3.9%）、通讯服务（3.8%）、公用事业（1.7%）涨幅居前，医疗保健（-1.7%）、可选消费（-1.4%）、材料（-1.2%）跌幅较大 [27] - 概念方面，在线教育（6.6%）、中资教育培训（4.3%）、美国基建股（3.7%）、特斯拉（3.4%）等概念指数表现领先 [27] 市场表现：港股 - 本周港股整体上涨，恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生港股通分别上涨2.4%、1.8%、1.7%、1.9%，恒生科技指数下跌1.4% [2][32] - 截至1月30日，恒生指数PE（TTM）为12.47，位于84.10%分位（近10年），恒生指数股债性价比为4.52，位于0.08%分位（近10年） [32] - 行业方面，恒生行业指数中能源业（7.4%）、地产建筑业（5.7%）、金融业（5.3%）领涨，医疗保健业（-2.7%）下跌 [37] - 概念方面，纸业（11.3%）、页岩气（8.6%）、石化股（8.6%）、石油股（8.6%）等概念指数表现居前 [37] - 资金面上，南向资金本周净流入27亿港元，规模较上周的235亿港元回落，主要流向资讯科技业、能源业，外资（国际中介机构）本周呈现流入态势，主要流入资讯科技业 [43] 下周重点关注 - 美国将公布ADP就业人数、ISM服务业PMI、初请失业金人数、1月新增非农及失业率数据 [45] - 欧洲将公布欧元区CPI及利率决议 [45]