报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面原料端，铜精矿TC现货指数下行，铜矿供给偏紧，原料成本支撑逻辑偏强；供给端，受原料供给紧张和长假因素影响，国内铜产量或小幅收敛；需求端，铜价回调后下游有逢低补库需求，但成交仍偏谨慎；库存方面，国内铜库存季节性累库；期权方面，平值期权持仓购沽比上升，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价104,500.00元/吨，环比上涨5920.00元；LME3个月铜收盘价13,412.00美元/吨，环比上涨520.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-280.00元/吨，环比下降580.00元；主力合约持仓量191,887.00手，环比下降2923.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-70,006.00手，环比下降2533.00手；LME铜库存174,675.00吨，环比下降300.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜233,004.00吨，环比增加7067.00吨；LME铜注销仓单37,875.00吨，环比下降3925.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜159,021.00吨，环比下降2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,320.00元/吨，环比上涨860.00元；长江有色市场1铜现货价101,235.00元/吨，环比上涨250.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价35.00美元/吨，环比下降4.50美元 [2] - CU主力合约基差-3,180.00元/吨，环比下降5060.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-59.17美元/吨，环比上涨30.71美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比增加17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-49.84美元/千吨，环比下降0.05美元 [2] - 铜精矿江西91,590.00元/金属吨，环比上涨230.00元；铜精矿云南92,290.00元/金属吨，环比上涨230.00元 [2] - 粗铜南方加工费2,200.00元/吨，环比上涨200.00元；粗铜北方加工费1,200.00元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比增加9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比增加10000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海68,040.00元/吨，环比下降3200.00元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,030.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海82,000.00元/吨，环比下降3000.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比增加0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.90亿元，环比增加779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比增加4197.24亿元；集成电路产量当月值4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率43.73%，环比上涨3.08%；40日历史波动率35.35%，环比上涨2.68% [2] - 当月平值IV隐含波动率36.45%，环比下降0.0063%；平值期权购沽比1.43，环比增加0.0941 [2] 行业消息 - 中国有色金属工业协会副秘书长表示要完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制，可将铜精矿纳入储备范围 [2] - 美国制造业一年后重返扩张区间，ISM制造业PMI上月回升至52.6 [2] - 1月多个重点城市二手房市场回暖，北京、上海二手房成交同比均增超20%，深圳成交环比增16%，同比增7% [2] - 商务部等九单位启动2026“乐购新春”春节特别活动，时间为2月15至23日 [2] - 中国电力企业联合会预测2026年太阳能发电装机规模将超煤电，年底风电和太阳能发电合计装机规模达总发电装机一半 [2]