报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026 年 1 月澳门博彩毛收入同比增长 24%至 226 亿澳门元，是自 2019 年以来 1 月的最高数字，反映了博彩收入在疫情后的持续复苏 [7][10] - 澳门政府设定 2026 年博彩毛收入目标为 2360 亿澳门元，基于 2025 年的增长势头该目标显得保守 [11] - 认为澳门博彩债券是低贝塔且有良好收益的投资选择，推荐 MPELs 和 STCITYs 债券，也认为 WYNMAC'27 和 '29 有收益率提升机会，对 MGMCHIs、SANLTDs 和 SJMHOLs 持中立态度 [13] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 昨日，浮动利率票据市场双向资金流平衡，部分债券利差收窄或走阔，尾盘信用利差基本不变，台湾寿险公司债券利差扩大 3 - 5 个基点，澳门博彩综合指数有涨有跌 [2] - 中国/香港高收益债市场中，部分债券价格上涨或下跌，如 WESCHI 26 上涨 1.4 点，EHICAR 26 - 27 下跌 0.7 - 2.3 点 [2] - 中国房地产债券中，部分债券价格下跌或不变，如 VNKRLE 27 - 29 下跌 0.9 - 1.7 点 [2] - 东南亚市场中，部分债券价格大幅下跌，如 VLLPM 27 - 29 下跌 7.6 - 9.6 点，媒体报道菲律宾证券交易委员会指控相关公司市场操纵 [2] - 中东地区，长端沙特阿拉伯债券有涨有跌，中国地方政府融资平台债券表现稳健 [2] 今日市场情况 - 中国投资级债券 KUAISH/MEITUA 今日上午回升，利差收窄 1 - 3 个基点 [3] - 看到风险管理人买入永续债，私人银行从短期债券转向可赎回欧洲一级资本债券 [3] - ACPM 4.85 永续债/FAEACO 12.814 永续债下跌 0.7 - 0.9 点，NWDEVL 27 - 28 回升 0.5 - 0.6 点 [3] - 澳门博彩 1 月博彩毛收入同比增长 24% [3] - UPLLIN 28 - 30 今日上午价格不变，UPL 有限公司 2026 财年前 9 个月 EBITDA 同比增长 22%至 591 亿印度卢比（约 6.48 亿美元） [3][20] 昨日表现最佳和最差债券 | 表现最佳 | 价格 | 变化 | 表现最差 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WESCHI 4.95 07/08/26 | 101.1 | 1.4 | VLLPM 9 3/8 07/29/29 | 49.3 | -9.6 | | TSIVMG 1.6 12/17/39 | 48.0 | 1.0 | VLLPM 7 1/4 07/20/27 | 62.0 | -7.6 | | DBKAZ 2.95 05/06/31 | 90.9 | 0.7 | EHICAR 7 09/21/26 | 71.4 | -2.3 | | SSW 5 1/2 08/01/29 | 95.5 | 0.5 | NWDEVL 5 1/4 PERP | 75.3 | -2.3 | | ROADKG 7 PERP | 19.4 | 0.4 | NWDEVL 10.131 PERP | 77.8 | -2.0 | [4] 宏观新闻回顾 - 周一，标准普尔 500 指数上涨 0.54%，道琼斯工业平均指数上涨 1.05%，纳斯达克综合指数上涨 0.56% [6] - 2026 年 1 月标准普尔全球制造业 PMI 为 52.4，高于市场预期的 51.9；ISM 制造业价格指数为 59.0，低于市场预期的 59.3；ISM 制造业 PMI 为 52.6，高于市场预期的 48.5 [6] - 周一美国国债收益率上升，2 年/5 年/10 年/30 年收益率分别为 3.57%/3.83%/4.29%/4.90% [6] 分析员市场观点 - 澳门博彩 - 2026 年 1 月澳门博彩毛收入同比增长 24%至 226 亿澳门元，是 2019 年以来 1 月的最高数字，占 2019 年 1 月博彩毛收入的 90.7% [7][10] - 认为增长反映了疫情后博彩收入的持续复苏，也部分反映了 2025 年 1 月春节假期部分在该月导致的放缓 [10] - 澳门政府设定 2026 年博彩毛收入目标为 2360 亿澳门元，基于 2025 年增长 9.1%至 2474 亿澳门元（相当于 2019 年疫情前水平的 84.6%且超过修订预测），该目标显得保守，2026 年预测较 2025 年修订预测增长 3.5% [11][12] - 2025 年澳门游客抵达量为 4010 万，同比增长 15%，超过 2019 年的历史最高纪录 3940 万 [12] - 认为澳门博彩债券是低贝塔且有良好收益的投资选择，推荐 MPELs 和 STCITYs 债券，因其调整后 EBITDA 增长且风险回报特征更具吸引力，也认为 WYNMAC'27 和 '29 有收益率提升机会，对 MGMCHIs、SANLTDs 和 SJMHOLs 持中立态度 [13] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价：CMBC International Funding (HK) 发行 3 年期、3 亿美元债券，票面利率为 SOFR + 60，发行评级为 -/-/BBB - [17] - 发行管道：今日无离岸亚洲新发行债券管道 [18] 新闻和市场动态 - 昨日境内一级市场发行 89 只信用债券，金额为 880 亿元人民币，2025 年 2 月 2 日因春节假期无信用债券发行 [19] - 特朗普称将取消 25%的惩罚性关税，并将对印度商品的关税从 25%降至 18%，以换取印度停止购买俄罗斯石油的协议 [19] - 2025 年中国地方政府债务增长 15%，仍可控 [19] - 去年印度尼西亚煤炭出口因全球价格下跌下降 19.7%至 245 亿美元 [19] - 华泰证券通过出售 2028 年到期的港元和人民币计价担保债券筹集 6.986 亿美元 [19]