报告投资评级 - 首次覆盖，给予新易盛“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 新易盛Q4业绩增长重回快车道，1.6T光模块放量在即，预计业绩高增长趋势有望延续 [1][5] - 公司作为全球高速光模块核心供应商，直接受益于AI算力投资增长带来的高速率光模块需求提升 [5] - 公司凭借技术积淀、产品竞争力和海外产能布局，有望在行业竞争中稳固领导地位 [5] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为94.099.0亿元，同比增长+231.24%+248.86% [1] - 2025年扣非净利润：预计为93.6798.67亿元，同比增长+231.02%+248.69% [1] - 2025年第四季度业绩：Q4归母净利润为30.7335.73亿元，环比增长+28.85%+49.82%，相比Q3的0.63%环比增速显著提升 [1] - 2025-2027年盈利预测： - 营业收入：预计分别为262.55亿元、447.07亿元、581.02亿元，同比增长203.64%、70.28%、29.96% [6][7] - 归母净利润：预计分别为96.67亿元、166.22亿元、216.74亿元，同比增长240.64%、71.95%、30.39% [6][7] - 每股收益（EPS）：预计分别为9.72元、16.72元、21.80元 [6] - 估值水平：基于2026年2月2日收盘价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为45.14倍、26.25倍、20.13倍 [6] 业务驱动因素 - 行业高景气：各大云计算厂商和超大规模数据中心加速部署AI集群，800G及更高速率光模块成为刚性需求 [5] - 产品升级放量：2026年，公司1.6T光模块相关业务将处于持续放量阶段 [1][5] - 技术领先优势：公司在高速电路设计、光学封装领域有长期积淀，在LPO等前沿低功耗技术上处于领先地位，构筑了高技术壁垒 [5] - 硅光技术布局：通过收购Alpine，公司在硅光芯片设计方面有充足技术及研发实力，目前硅光产品已有批量出货，且占比有望逐步提升 [5] - 供应链与产能：公司光芯片主要外购，供应链体系运行正常并与供应商保持长期合作 [5] - 海外产能布局：公司泰国工厂一期、二期均已正式投产，二期产线正持续释放产能，有效缓解地缘政治与关税风险 [5] 公司基本情况 - 公司性质：专注于光通信领域传输和接入技术的国家高新技术企业 [6] - 总市值：436,370.09百万元（约4363.70亿元）[4] - 流通市值：388,699.00百万元（约3886.99亿元）[4] - 52周股价区间：最高462.99元，最低70.37元 [4] - 52周涨幅：523.85% [5]