报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场商品市场整体情绪回落带动价格下跌，核心矛盾在于钢厂利润尚可支撑高炉开工率高位，但春节前终端需求季节性萎缩，成交清淡，库存逐步累库；成本端形成支撑，政策约束下价格难深跌，处于底部区间震荡 [3] - 铁矿行业处供需淡季，矛盾不突出，在钢厂补库及铁水恢复的支撑下，价格下方空间有限 [24] - 煤焦受海外供应扰动影响，国际焦煤价格走势偏强，国内山西煤价亦保持坚挺，当前焦煤基差处于偏高水平；近期大宗商品价格波动显著，短期盘面波动料将加剧；中长期来看，节后市场关注点将转向国内煤矿复产进度与下游需求恢复情况；由于今年春节时间较晚，节后终端需求启动可能较为迟缓；若后续出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”的组合，煤焦价格或将面临较大的下行压力 [37] - 铁合金下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局 [50] - 纯碱阶段性商品情绪升温，或带动部分低估值品种，如果盘面上涨，中下游有一定补库空间，但需求一般，弹性有限；基本面看，随着新产能逐步释放产量，纯碱日产新高，过剩预期也在加剧；当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，光伏玻璃继续累库，堵窑开始增加，重碱平衡继续保持过剩；纯碱出口维持高位，一定程度上继续缓解国内压力；上中游库存整体保持高位限制纯碱价格 [64] - 玻璃虽然浮法玻璃日熔下滑至一定低位，但需求现实和预期同样疲弱，供需双弱的格局下难有趋势性走势；供应端，春节前仍有部分玻璃产线冷修和点火等待兑现，或影响远月定价和市场预期；此外，政策对供应的扰动尚不能排除；现实层面，目前玻璃中游的高库存需要被消化，终端进入淡季，现货压力尚存 [88] 各行业相关总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格2026年2月3日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3182、3099、3151元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3310、3265、3286元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差2026年2月3日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为82、 - 47、 - 35，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为39、 - 15、 - 24 [4] - 螺纹、热卷现货价格2026年2月3日，螺纹钢中国汇总价格为3311元/吨，上海为3230元/吨等；热卷上海汇总价格为3260元/吨，乐从为3270元/吨等 [10][12] - 螺纹、热卷基差2026年2月3日，01螺纹基差（上海）为48元/吨，05螺纹基差（上海）为131元/吨等；01热卷基差（上海）为 - 50元/吨，05热卷基差（上海）为 - 5元/吨等 [10][12] - 卷螺差2026年2月3日，01、05、10卷螺差分别为120、163、131，卷螺现货价差（上海）为30元/吨，卷螺现货价差（北京）为170元/吨等 [17] - 螺纹铁矿、焦炭比值2026年2月3日，01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [21] 铁矿 - 铁矿石价格数据2026年2月3日，01、05、09合约收盘价分别为749、777.5、760元/吨，01、05、09基差分别为28.5、 - 6.5、12.5元/吨；日照PB粉、卡粉、超特价格分别为786、886、675元/吨 [25] - 铁矿石基本面数据2026年1月30日，日均铁水产量227.98万吨，45港疏港量332.31万吨，五大钢材表需802万吨等 [31] 煤焦 - 煤焦盘面月差2026年2月3日，焦煤09 - 01为 - 171.5，焦煤05 - 09为 - 84.5等；焦炭09 - 01为 - 93.5，焦炭05 - 09为 - 66等 [40] - 煤焦其他盘面数据2026年2月3日，盘面焦化利润为 - 24元/吨，主力矿焦比为0.466，主力螺焦比为1.817，主力炭煤比为1.481 [40] - 煤焦现货价格2026年2月3日，安泽低硫主焦煤出厂价1630元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1027元/吨等 [43] - 煤焦利润及比价2026年2月3日，即期焦化利润为 - 25元/吨，蒙煤进口利润（长协）为275元/吨等；焦煤/动力煤比价为2.4035 [43] 铁合金 - 硅铁数据2026年2月3日，硅铁基差（宁夏）为40元/吨，硅铁01 - 05为116，硅铁现货（宁夏）为5450元/吨等 [51] - 硅锰数据2026年2月3日，硅锰基差（内蒙古）为194元/吨，硅锰01 - 05为124，硅锰现货（宁夏）为5610元/吨等 [52][54] - 双硅价差2026年2月3日，双硅价差为 - 216 [52] 纯碱 - 纯碱盘面价格/月差2026年2月3日，纯碱05、09、01合约价格分别为1201、1265、1299元/吨，月差（5 - 9）为 - 64，月差（9 - 1）为 - 34，月差（1 - 5）为98 [65] - 纯碱基差2026年2月3日，沙河重碱基差为 - 40元/吨，青海重碱基差为 - 323元/吨 [65] - 纯碱现货价格/价差2026年2月3日，华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1200元/吨等，重碱 - 轻碱价差华北为50元/吨等 [65] 玻璃 - 玻璃盘面价格/月差2026年2月3日，玻璃05、09、01合约价格分别为1072、1176、1230元/吨，月差（5 - 9）为 - 104，月差（9 - 1）为 - 54，月差（1 - 5）为158 [89] - 玻璃基差2026年2月3日，01合约基差（沙河）为 - 218元/吨，01合约基差（湖北）为 - 114元/吨等 [89] - 玻璃日度产销情况2026年1月30日，沙河产销为102，湖北产销为75，华东产销为81，华南产销为95 [90]