报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅供、需双减下存在去库预期，下跌空间有限，短期或震荡走势为主，关注企业减产落地情况[3][73] - 多晶硅基本面矛盾突出且交易所收紧投机，建议多看少动，企业可开展套期保值操作[4][78] 各部分总结 行情回顾 工业硅、多晶硅期货行情回顾 - 2026 年 1 月工业硅、多晶硅期货走势分歧大，工业硅价格走势平缓，在 8540 - 9000 元/吨整理，主力 SI2605 合约月末收盘 8850 元/吨，月跌幅 0.11%；多晶硅期货价格下跌明显，PS2605 合约月末收盘 47140 元/吨，月跌幅 18.61%，受政策支撑弱化和交易所限制影响[7][9][11] 基差表现 - 工业硅 1 月基差变动不大，1 月末价差 400 元/吨，暂无期现套利机会[13] - 多晶硅基差大幅变动，月初快速走升，月中最高到 6615 元/吨，下旬回落，月末基差 2500 元/吨[14][16] 工业硅市场情况分析 现货 - 主产区及销区工业硅价格变动不大，北方 553主流成交价 8800 - 8900 元/吨，421价格维稳；华东地区 421有相对价格优势，暂无期现套利机会[18][21] 供应 - 1 月工业硅整体开炉率下降，产量约 37.55 万吨，环比降 5%，预计 2 月供应进一步缩减至 30 万吨以下[24][28] 成本与利润情况 - 1 月新疆地区工业硅成本略有下降，四川、云南成本维持高位，国内月平均成本 9050 元/吨左右，平均利润 -11 元/吨，成本端有支撑[29][30] 工业硅库存情况 - 总样本库存近周变化小、趋势平稳，仍处偏高水平；社会库存平稳，生产企业库存增加，下游企业原料库存回落[32] 多晶硅市场情况分析 多晶硅现货市场价格表现 - 1 月多晶硅运行逻辑从政策驱动转向基本面主导，月末 N 型料价格指数市场均价 50.21 元/千克，月降幅 5%；下游硅片价格承压，电池片价格上涨，组件价格上涨但高价成交有限[34][35][57] 供应 - 2026 年 1 月国内多晶硅产量约 10.08 万吨，环比降 13%，2 月预计降至 8.2 - 8.5 万吨[39] 成本与利润情况 - 1 月下旬多晶硅企业试探下调报价，月末行业利润降至 6700 元/吨附近，产品利润仍高于上下游[40][41] 需求 - 硅片 1 月价格先涨后跌，产量增加，2 月排产或持稳或小幅下降；电池片 1 月价格走升但利润一般，需求受压制，2 月排产预计下降；组件 1 月产量环比下降，2 月预计进一步下降[44][49][57] 多晶硅库存状况 - 1 月底生产厂家库存 33.3 万吨，9 月至今延续累库，期货仓单 1 月底 2.5 万吨，库存消化进度滞后[58][59] 硅产业需求 有机硅市场表现及对硅需求预期 - 1 月有机硅市场价格重心上移，DMC 由 13600 元/吨涨至 13900 元/吨；1 月产量 20.39 万吨，环比降 4.8%，预计 2 月产量缩减至 17 万吨左右[61][64] 铝合金市场表现及对硅需求预期 - 1 月铝合金价格随铝价上涨 8.5%，需求端受高铝价和淡季影响走弱，供应端开工率下降，预计 2 月对工业硅需求下降[69] 工业硅总结及后市预测 工业硅供需结构汇总 - 供应 1 月下降 5%，2 月预计进一步缩减；需求 1 月多晶硅、有机硅减产，2 月预计下滑；成本端有支撑；库存处于偏高水平[71] 期货市场走势分析 - 工业硅处于“供、需双减”，2 月预计库存去化，价格下跌幅度有限，短期或震荡走势，关注企业减产落地情况[72][73] 多晶硅总结及后市预测 多晶硅供需结构汇总 - 供应 1 月下降 13%，2 月预计进一步下降；需求 1 月硅片产量增加，2 月预计持稳或小幅下降；成本与利润 1 月末行业利润降至 6700 元/吨附近；库存 1 月底生产厂家库存 33.3 万吨，延续累库[74][75][76] 期货市场走势分析 - 多晶硅供给缩减但需求偏弱、库存高位，短期市场面临波动调整，建议多看少动，企业可套期保值[78]