报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率和出货量下降、预计2月产量减少，下游开工率多数下跌，炼厂库存率处于近年同期最低位附近，委内瑞拉原油供应受限但国内炼厂获得可能性增加，预计2月初沥青偏弱震荡，套利建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，2月预计排产193.6万吨，环比减3.2%，同比减6.5% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [1] - 上周全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，炼厂库存率环比持平，处于近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但预计仍大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 本周山东胜星石化计划转产渣油，沥青开工维持低位，北方有备货套利需求，南方项目收尾 [1] - 山东地区沥青价格跌幅小，基差修复，预计3月前炼厂有原料库存，地缘局势降温，原油价格冲高回落，2月初沥青偏弱震荡，套利反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约下跌1.72%至3309元/吨，持仓量减少16712至110778手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3250元/吨，沥青03合约基差上涨至 -59元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点 [1][4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，2025年1 - 12月道路运输业和基础设施建设投资累计同比负增长 [4] - 截至1月30日当周，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14% [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力 [4] - 截至1月30日当周，炼厂库存率环比持平于13.6%，处于近年同期最低位附近 [4]