报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率小幅增加，下游开工率下降，出口签单环比走高，社会库存增加且偏高，房地产仍在调整，氯碱综合毛利承压，PVC盘面波动大，建议谨慎观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，处于近年同期中性水平，部分企业开工预期下降但产量下降有限，2月是传统需求淡季，社会库存继续增加 [1] - 需求端下游开工率环比下降，主动备货意愿偏低，房地产仍在调整，改善需时间，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期偏低水平 [1] - 出口方面受取消出口退税和美国寒潮冲击影响，市场抢出口，国内出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价上涨40美元/吨 [1] - 库存上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [1] - 政策上生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，抢出口延续使低估值PVC盘面偏强，但化工情绪转弱，下游陆续放假，盘面波动大 [1] 期现行情 - 期货PVC2605合约高开后增仓震荡运行，最低价5006元/吨，最高价5106元/吨，收盘于5071元/吨，涨幅0.30%，持仓量增加28428手至1049478手 [2] 基差方面 - 2月3日华东地区电石法PVC主流价涨至4825元/吨，V2605合约期货收盘价5071元/吨，基差-246元/吨，走弱15元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，新增产能方面多家企业已投产或试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比降17.2%，多项指标同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升22.42%，处近年农历同期偏低水平 [5] - 库存截至1月29日当周，PVC社会库存环比增加2.45%至120.64万吨，比去年同期增加60.54%，社会库存仍偏高 [6]