报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 棉花市场供应端前期丰产压力基本消化，商业库存增幅小，市场流通货源紧张，现货基差支撑棉价；需求端受高内外棉价差冲击，纺企利润压缩、部分亏损扩大，需求短期无明确指向，节前棉价保持宽幅震荡格局 [1] - 白糖市场外糖巴西产量较预期减少，但印度糖增产施压价格，原糖无明显驱动；国内白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限；白糖处于周期性底部，短期无明显向上驱动，价格低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 供应端：前期丰产压力基本消化，虽产量增幅大但商业库存增幅小，市场流通货源紧张，现货基差支撑棉价 [1] - 需求端：前期需求韧性强，但受高内外棉价差影响进口棉与进口纱冲击国内市场；1月以来纺企利润压缩，内地部分纺企亏损扩大并计划提前放假，需求短期无明确指向 [1] - 价格走势：预估节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 国际市场：咨询机构预计2026/27榨季巴西中南部食糖产量4070万吨，较此前预估减少80万吨，乙醇产量365亿公升，较之前预估增加4亿公升；截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%，已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家 [2] - 价格走势：外糖巴西产量减少但印度糖增产施压，原糖无明显驱动；国内白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限；白糖处于周期性底部，短期无向上驱动，价格低位震荡 [2]