行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点 - 碳酸锂价格下跌，储能电芯均价持续上涨 [1] - 2025年1-12月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期，国内电池月度装车量和新型储能招标容量环比增长 [3] - 随着电网侧独立新型储能容量电价机制落地，或进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长 [3] 排产情况 - 2025年12月，国内电池产量201.7GWh，同比增长约62%，环比增长约14% [3] - 2025年12月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.93万吨，同比增长32.48%，环比增长0.16%，产能利用率为59.85% [3] 价格走势 - 材料端：截至2026年1月30日，工业级碳酸锂价格降至14.8万元/吨，周降幅11.90% [3] - 材料端：2026年1月9日，磷酸铁锂（动力型）价格报4.71万元/吨，较1月4日上涨4.43% [3] - 材料端：2026年1月24日，六氟磷酸锂价格小幅回落至14.99万元/吨，较1月17日下降3.97% [3] - 电芯端：2026年1月20日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较1月6日分别上涨6.70%，7.19%，7.19%，报0.430，0.343，0.343元/Wh [3] - 电芯端：2026年1月30日，三元动力电芯价格维持稳定，报0.47元/Wh [3] - 储能系统：2026年1月20日，交流侧（1h）液冷集装箱储能系统均价较1月6日上涨0.02元/Wh至0.82元/Wh [3] - 储能系统：2026年1月20日，直流侧（2h）/交流侧（2h）/交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价较1月6日上涨0.01元/Wh至0.46、0.53、0.49元/Wh [3] 国内需求 - 2025年12月，磷酸铁锂电池月度装车量79.8GWh，同比增长30.82%，环比增长5.98%，单月装车量创年内新高 [3] - 2025年12月，三元动力电池月度装车量18.2GWh，环比11月持平，同比增长27.27% [3] - 2025年1-10月，国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期值，11月略低于2024年同期 [3] - 2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [3] 海外需求 - 2025年12月，中国动力电池出口量高于2024年同期，出口19.0GWh，同比增长47.29%，环比下降10.38% [3] - 2025年11月，全球新能源车销量200.01万辆，同比增长8.53%，环比增长4.63% [3] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业 [3] - 关注锂电材料和设备相关企业 [3] - 推荐先惠技术（688155.SH） [3] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、天赐材料（002709.SZ） [3]