报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品空头占比抬升，各板块表现分化，不同商品策略净值受各因子影响，综合信号有多头也有空头 [2][4][9][13] 各板块及商品总结 各板块因子表现 - 本周商品空头占比抬升，贵金属和有色板块因子强度大幅下降，黑色和农产品板块受趋势带动影响偏弱，截面偏强的板块是黑色，偏弱的是有色 [2] - 黄金时序出现动量反转迹象逐步企稳，白银持仓量大幅下降，有色板块短周期动量下降、期限结构分化收窄，锡和镍截面偏弱 [2] - 黑色板块时序动量边际小幅回升，截面螺纹偏空焦炭偏强，能化板块短周期动量截面分化收窄，农产品短周期动量未明显反转、持仓量维持中性以下 [2] 各板块动量等指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| |----|----|----|----|----| |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|/|/|0.05| [5] 甲醇情况 - 策略净值方面，上周供给因子走弱0.15%，需求因子走低0.45%，库存因子下行0.76%，价差因子走强0.61%，合成因子下行0.58%，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子上，进口甲醇到港量减少，供给端多头；甲醇制烯烃行业开工下降，需求端中性偏空；内地生产企业库存持续减少，库存端多头；甲醇内地现货价格空头强度走弱，价差端转为中性 [4] 浮法玻璃情况 - 策略净值方面，上周库存因子下行0.50%，利润因子上行0.62%，本周综合信号空头 [9] - 基本面因子上，浮法玻璃企业产能利用率环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交套数小幅减少，需求端中性偏空；国内各省份浮法玻璃企业库存涨跌分化，库存端转为中性；华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端空头延续 [9] 铁矿情况 - 策略净值方面，上周各因子收益为0，本周综合信号保持空头 [13] - 基本面因子上，来自BHP的发运量有所上涨，供给端信号空头反馈小幅增强，信号维持中性；45个港口日均疏港量下降，需求端信号保持空头；31个港口进口贸易矿库存均有所累积，库存端信号维持中性；现货价格中枢下移，价差端多头反馈进一步减弱，信号维持中性 [13] 铅情况 - 策略净值方面，上周供给因子上行0.55%，需求因子走强0.53%，库存因子保持不变，合成因子走强0.62%，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子上，SMM再生铅月度产量收窄，供给端空头信号强度略有减弱；上期所期货仓单库存降低，库存端多头反馈增强，信号维持中性；SMM铅锭价格上升，价差端空头反馈增强，信号保持空头 [13] 各商品因子收益数据 |商品|因子|上周收益(%)|当月收益(%)| |----|----|----|----| |整体|供给|-0.15|0.84| |整体|需求|-0.45|-0.44| |整体|库存|-0.76|0.18| |整体|价差|0.61|0.83| |整体|大类累加|-0.58|0.20| |甲醇|供给|0.00|0.41| |甲醇|需求|0.00|0.98| |甲醇|库存|-0.50|-0.60| |甲醇|价差|0.00|0.00| |甲醇|利润|0.62|1.46| |甲醇|大类累加|0.00|0.41| |玻璃|供给|0.00|0.20| |玻璃|库存|0.00|-0.24| |玻璃|价差|0.00|0.84| |玻璃|大类累加|0.00|0.37| |铁矿|供给|0.55|1.29| |铁矿|需求|0.53|1.41| |铁矿|库存|0.00|-0.23| |铁矿|价差|0.62|0.62| |铁矿|大类累加|0.43|0.75| [3][7][10][13]