投资评级与核心观点 - 报告引用的中信里昂研究继续看好东日本旅客铁道[6] - 报告核心观点：公司长期计划目标是通过房地产销售实现累计利润，并与伊藤忠不动产开发的战略联盟可能加速该计划，同时公司可能开始释放租赁房地产资产的未实现收益并提升车站周边价值[6] - 报告核心观点：公司2025年第三季度销售额同比增长6%，营业利润同比增长1%，但净利润同比下降6%[5] - 报告核心观点：公司第三季度1,181亿日元的营业利润较市场一致预期的1,272亿日元低7%[5] - 报告核心观点：公司维持全年4,050亿日元的营业利润指引，较市场一致预期的4,090亿日元低1%[5][6] 第三季度业绩表现 - 运输销售额同比增长5%，营业利润同比下降1%[5] - 通勤列车客运收入同比增长2%，超出公司预测的1%[5] - 非通勤新干线线路收入增长5%，超出公司预测的3%[5] - 非通勤常规线路收入增长4%，超出公司预测的3%[5] - 零售及服务业务销售额与营业利润均增长5%[5] - 房地产及酒店业务销售额增长12%，但营业利润下降2%[5] - 其他业务销售额增长18%，营业利润增长48%[5] 长期战略与催化因素 - 长期计划目标是在2032财年前通过房地产销售实现累计6,000亿日元营业利润[6] - 子公司JR East Real Estate与伊藤忠不动产开发的战略联盟可能加速该计划[6] - 可能开始释放租赁房地产资产1.8万亿日元的未实现收益[6] - 上行催化因素包括：1) 2025-2026年高轮Gateway City开业，允许按市场价值重估建筑资产；2) 资产循环利用提升股东回报；3) 东京入境游持续增长带动旅游需求；4) 票价上涨[7] 公司业务概况与财务数据 - 2024年3月财年，公司49%的集团营业利润来自运输业务，较2017年3月财年的71%显著下降[10] - 公司已决定通过增加对房地产、酒店、零售与金融支付业务的敞口来实现业务多元化[10] - 收入按产品分类：运输67.4%，房地产酒店15.4%，流通服务13.6%，其他3.6%[11] - 股价（2026年2月2日）：3,796.0日元[11] - 市值：303.60亿美元[11] - 3个月日均成交额：63.34百万美元[11] - 市场共识目标价（路孚特）：4,152.50日元[11] 同业比较 - 西日本旅客铁道（9021 JP）市值91.7亿美元，股价3,143.00日元，FY26F市盈率10.8倍，市净率1.1倍，股息收益率2.7%，股本回报率10.2%[15] - 东海旅客铁道（9022 JP）市值290.8亿美元，股价4,328.00日元，FY26F市盈率8.8倍，市净率0.9倍，股息收益率0.7%，股本回报率10.3%[15]