量化模型与构建方式 1. 模型名称：中证360互联网+大数据100指数多因子选股模型[2][30][31] 模型构建思路：该模型是一个量化策略指数编制模型，旨在通过引入独特的搜索因子，并结合传统的规模、成长、质量、反转因子，从“互联网+”概念股中综合筛选出评分最高的股票，以捕捉小盘科技股的投资机会[2][30][31]。 模型具体构建过程： * 样本空间：以中证全指中属于“互联网+”概念的上市公司为样本，剔除ST股票和连续停牌超过5个交易日的股票[31]。 * 因子计算与评分：对样本空间内的股票，分别计算以下五类因子，并对每个因子内的指标进行排序评分，然后取平均值得到该因子的最终评分[31]。 1. 规模因子：选取总市值和流通市值，降序排列计算得分，两项评分取平均值为规模因子评分[31]。 2. 成长因子：选取营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司的净利润增长率，升序排列计算得分，三项评分取平均值为成长因子评分[31]。 3. 质量因子：选取BP因子（账面市值比）和ROE因子（净资产收益率），升序排列计算得分，两项评分取平均值为质量因子评分[31]。 4. 反转因子：选取日涨跌幅偏度、日均换手率和涨跌幅因子，升序排列计算得分，三项因子评分取平均值为反转因子评分[31]。 5. 搜索因子：分别计算长期和短期搜索因子评分，两项评分取平均值为搜索因子评分。其中，长期搜索因子采用过去一个月搜索量环比计算；短期搜索因子采用过去5日搜索量环比计算[31]。 * 综合评分与选样：将各因子评分相加得到每只股票的综合评分，选取综合评分最高的前100只股票作为指数成份股[31]。 * 权重与调整：指数采用等权重配置，每月审核并调整一次样本股[31]。 模型评价：该模型是国内率先将实时搜索数据融入指数构建体系的主题量化指数，其构建的指数在小盘股内部展现出较强的持续超额收益能力[2][30][49]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：规模因子[31] 因子构建思路：衡量公司的市值规模，通常小市值公司被认为具有更高的成长弹性和市场关注度[31]。 因子具体构建过程：选取总市值和流通市值两个指标，分别对股票进行降序排列并计算得分，然后将两项得分取平均值作为规模因子的最终评分[31]。 2. 因子名称：成长因子[31] 因子构建思路：衡量公司的盈利增长能力，高成长性的公司往往能获得市场溢价[31]。 因子具体构建过程：选取营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司的净利润增长率三个指标，分别对股票进行升序排列并计算得分，然后将三项得分取平均值作为成长因子的最终评分[31]。 3. 因子名称：质量因子[31] 因子构建思路：衡量公司的盈利质量和估值水平，通常结合估值与盈利能力指标[31]。 因子具体构建过程：选取BP因子（账面市值比，即市净率的倒数）和ROE因子（净资产收益率）两个指标，分别对股票进行升序排列并计算得分，然后将两项得分取平均值作为质量因子的最终评分[31]。 4. 因子名称：反转因子[31] 因子构建思路：捕捉股价的短期反转效应，即前期表现较差的股票在未来短期内可能反弹[31]。 因子具体构建过程：选取日涨跌幅偏度、日均换手率和涨跌幅因子三个指标，分别对股票进行升序排列并计算得分，然后将三项得分取平均值作为反转因子的最终评分[31]。 5. 因子名称：搜索因子[31] 因子构建思路：利用互联网搜索数据反映市场对上市公司的关注度变化，将用户行为数据转化为投资信号[31]。 因子具体构建过程：分别计算长期和短期搜索因子评分。长期搜索因子采用过去一个月搜索量的环比变化计算；短期搜索因子采用过去5日搜索量的环比变化计算。将长期和短期评分取平均值作为搜索因子的最终评分[31]。 6. 因子名称：主题暴露度[45] 因子构建思路：衡量指数或投资组合在特定市场概念或主题上的集中程度[45]。 因子具体构建过程：计算指数对第i个概念的暴露度，公式为： $EXP_{i}=\sum_{j=1}^{N}k_{ij}\cdot w_{j}$ 其中，$EXP_i$表示指数对第i个概念的暴露度；$j$表示指数中的第j只成份股，$N$为指数成份股数量；$w_j$为成份股$j$在指数中的权重；$k_{ij}$为指示变量，若成份股$j$属于概念$i$，则$k_{ij}=1$，否则$k_{ij}=0$[45]。 模型的回测效果 1. 中证360互联网+大数据100指数多因子选股模型，年化收益率28.56%[3][47][53]，年化夏普比0.94[3][53]，年化波动率31.92%[53]，历史最大回撤52.48%[3][47][53] 因子的回测效果 1. 规模因子，在TMT板块内多空测试中能够持续贡献正向超额收益[33][36] 2. 反转因子，在TMT板块内多空测试中能够持续贡献正向超额收益[33][36] 3. 质量因子（PB_ROE），在TMT板块内多空测试中能够持续贡献正向超额收益[33][36] 4. 成长因子（归母净利润增长率），在TMT板块内多空测试中能够持续贡献正向超额收益[33][36]