报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨低于2025/26年度的470万吨 ，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨 [5] - 巴西中南部地区糖产量将减70万吨至4000万吨，甘蔗产量预测从6.1亿吨上调至6.21亿吨 [5] - 25/26制糖期新疆糖产量预估维持76万吨，同比减少5万吨 [5] - 国际糖价跌至前低，关注关键点位能否有效突破，5月合约供应压力大且国际糖大跌，需求端或面临淡季，预计郑糖价格走弱但向下空间不大 [9] - 套利和期权建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5177，跌45，跌幅0.86%，成交量39742，持仓量116173；SR01收盘价5280，跌43，跌幅0.81%，成交量349，持仓量1648；SR05收盘价5167，跌40，跌幅0.77%，成交量284324，持仓量451499 [3] - 现货价格：柳州报价5360，昆明5160，武汉5620，南宁5320，鲅鱼圈5460，日照5415，西安5760，部分地区有涨跌 [3] - 基差：柳州193，昆明 -7，武汉453，南宁153，鲅鱼圈293，日照248，西安593 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -113，涨3；SR09 - SR05价差10，跌5；SR09 - SR01价差 -103，跌2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3888，配额外4935；泰国进口配额内3933，配额外4993 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - Covrig Analytics预计2026/27年度全球糖过剩量缩减，产量降、消费量增 [5] - Czarnikow下调巴西糖混合比例预测，糖产量减、甘蔗产量增 [5] - 25/26制糖期新疆糖产量预估及停机情况 [5] 逻辑分析 - 国际方面，巴西影响力下降，关注北半球，印度增产或超预期，关注国际糖价前期低位能否突破 [8] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，供应有压力，国际糖价下跌，预计国内糖价短期维持弱势，需求或转淡 [8] 交易策略 - 单边：关注国际糖价关键点位，预计郑糖5月合约价格走弱但空间不大 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差、郑糖各月价差等图表 [13][17][18]