报告投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年1月末银行理财存续规模为31.55万亿元，同比增长5.7%，但环比连续两个月微降0.2%，降幅较上月收窄[2][5] - 行业规模结构出现分化，固定收益类产品规模下降，但现金管理类和混合类产品规模逆势增长，显示资金在不同风险收益特征产品间迁移[2][5] - 1月银行理财加权平均收益率环比上升，且不同产品类型收益率表现显著分化，权益类产品收益率大幅跃升，股债跷跷板效应凸显[5] 行业规模与结构分析 - 总体规模：2026年1月末，银行理财产品存续规模为31.55万亿元（普益口径），同比增长5.7%，环比微降0.2%[5][7] - 月度资金流动：1月理财规模净流出547亿元，相较于12月净流出704亿元，降幅有所收窄[5] - 产品结构变化：1月规模环比下降主要由固定收益类产品驱动，其规模下降了891亿元；而现金管理类和混合类产品规模分别较年初（或上月）增长141亿元和204亿元[2][5] 新产品发行分析 - 发行总量：2026年1月新发行理财产品2,513只，环比12月减少324只；新发产品初始募集规模为4,238亿元，环比下降22.0%[5][8] - 发行结构：新发产品以固收类为主，具体为现金管理类54只、固收类2,411只、混合类32只、权益类16只，各类产品发行数量均环比下降[5] - 重点产品特征： - 混合类产品：主要由光大理财、兴银理财、农银理财、中银理财、宁银理财等机构发行，产品设计多样，包括设定区间业绩基准、止盈目标、不同份额费率结构等，单只产品最大初始募资额达35亿元[5] - 权益类产品：主要由外资行发行，内资机构中仅招银理财发行1只，业绩基准挂钩科技全球竞争力股票指数，首发规模0.1亿元[5] 产品收益表现分析 - 整体收益率：2026年1月，银行理财加权平均收益率为2.86%，环比12月上升8个基点[5][9] - 分类别收益率： - 现金管理类产品加权平均收益率为1.78%，环比下降8个基点[5] - 纯固收类产品加权平均收益率为2.65%，环比下降2个基点[5] - 固收+类产品加权平均收益率为2.89%，环比上升5个基点[5] - 混合类产品加权平均收益率为4.19%，环比大幅上升78个基点[5] - 权益类产品加权平均收益率从12月的4.57%跃升至1月的12.33%[5] 产品净值表现 - 破净情况：2026年1月，单位净值低于1的理财产品数量为1,074只，占理财总数的1.5%，为近两年来的最低水平，显示产品净值在经历年底债市震荡拖累后已显著修复[5]