报告投资评级与核心观点 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级，但基于对可比公司估值和公司基本面的分析，给出了“建议关注”的申购建议 [4][60] - 核心观点：海圣医疗是麻醉监护耗材领域的领先者，深耕广阔的低值耗材市场，凭借可靠的产品质量、持续的技术创新与丰富的产品矩阵，在细分领域构筑了显著的研发与技术优势，并计划通过本次募投项目巩固和扩大竞争优势，旨在成为国内领先的麻醉、监护、急救领域医疗器械综合解决方案提供商 [4][60] 发行情况总结 - 发行基本信息：海圣医疗本次发行价格为12.64元/股，发行市盈率为13.42倍，申购日为2026年2月4日 [4][7] - 发行规模：本次公开发行初始发行股份数量为1129万股，发行后总股本为7529万股，本次发行数量占发行后总股本的15%，发行后预计可流通股本比例为33.06% [4][7] - 战略配售：本次发行战略配售数量为112.9万股，占本次发行数量的10.00%，共有3家战略投资者参与 [4][8][9] - 募投项目：公司本次募投项目预计投资总额为48270万元，募集资金将主要用于“麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目”等，投向高分子耗材产品、传感器、监测技术、输注技术、可视相关技术等相关产品与技术的研发 [4][10][11] 公司基本情况总结 - 公司概况：海圣医疗成立于2000年，是一家专注于麻醉、监护及手术护理类低值医疗器械的国家级高新技术企业及专精特新“小巨人”企业，实际控制人为黄海生及吴晓晔夫妇，合计控制公司54.92%的股份 [4][12] - 产品矩阵：公司已构建覆盖气道与呼吸管理、生命信息监测、椎管及神经阻滞等八大系列的产品矩阵，主要产品分为麻醉类、监护类、手术及护理类三大品类 [4][14][17][20][22] - 知识产权：截至2025年11月13日，公司拥有63项国家授权专利（含发明专利13项）及53项境内医疗器械注册/备案证，并拥有2项美国FDA注册和12项产品取得欧盟CE认证 [4][14] - 销售模式与客户：销售以境内经销模式为主，客户集中度低，2024年前五大客户销售占营业收入比例仅为21.66% [4][30][31][32] 公司财务表现总结 - 营收与利润：2024年实现营收3.04亿元，归母净利润7092万元；2025年Q1-Q3营收2.48亿元（同比增长19.89%），归母净利润5878万元（同比增长26.70%）[4][36] - 历史业绩：2022-2024年，公司营收从2.68亿元增长至3.04亿元，归母净利润从7011万元波动至7092万元，2022-2024年归母净利润复合年增长率为0.57% [35][36] - 盈利能力：公司2022-2024年整体毛利率稳定在52%左右，2025年Q1-Q3毛利率为51.64%，净利率为23.73% [4][36] - 分产品收入：2024年，麻醉类、监护类、手术护理类耗材营业收入分别为1.60亿元（同比增长9.14%）、1.11亿元（同比下降6.77%）、3178万元（同比下降18.36%）；2025年上半年，三类产品收入均实现同比增长，分别为7872万元（同比增长16.93%）、6043万元（同比增长33.97%）、1618万元（同比增长14.26%）[24] - 分产品毛利率：2024-2025年上半年，麻醉类耗材毛利率分别为51.54%和51.38%，监护类耗材毛利率分别为57.61%和55.35%，手术护理类耗材毛利率分别为35.91%和38.57% [25] 行业市场分析总结 - 全球医疗器械市场：全球市场规模预计将从2023年的4793.6亿美元增长至2028年的6379.6亿美元 [4][43][47] - 中国医疗器械市场：2024年中国医疗器械市场规模达11544亿元，预计2030年有望增至1.66万亿元 [4][45][48] - 低值医用耗材市场：全球低值耗材总体规模稳步增长，预计2030年或将达到1298.2亿美元；2024年中国低值医用耗材市场规模预计达1852亿元，预计2025年将达2213亿元 [4][50][51][53][56] - 竞争格局：在麻醉类医疗器械领域，国际主要竞争对手包括Edwards、ICU Medical等，国内可比上市公司主要有维力医疗、三鑫医疗等，海圣医疗在专利数量（63项）与产品注册证方面具备一定竞争基础 [4][55][57][59] 估值与申购建议总结 - 可比公司估值：截至2026年2月2日，维力医疗、三鑫医疗等可比公司的市盈率（TTM）中值为18.02倍 [60][61] - 申购建议：基于公司在麻醉监护耗材领域的领先地位、全面的产品覆盖、显著的研发技术优势以及广阔的行业市场前景，报告建议关注该公司的投资机会 [4][60]