核心观点 报告的核心观点认为,当前A股市场整体处于震荡上行格局,主要指数估值处于近三年中位数上方,适合中长期布局[8][9][10][11][12] 市场驱动力正从流动性转向对业绩增长与盈利改善的验证[11][12] 建议投资者采取均衡配置策略,在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时,积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[8][9][11][12] 宏观与市场表现 - 国内宏观经济:2025年全国GDP为140.1879万亿元,同比增长5.0%[13] 第三产业对GDP增长的贡献增强,三产结构调整为6.7:35.6:57.7[13] 但“供强需弱”的结构性矛盾凸显,有效需求不足是制约经济增长的关键因素[13] - 区域经济亮点:2025年河南省GDP为6.663279万亿元,同比增长5.6%,增速高于全国0.6个百分点[14] 河南省工业生产加速增长,规模以上工业增加值同比增长8.4%,外贸进出口总值同比增长14.1%[14] - A股市场表现:近期A股市场呈现震荡上行特征,成交活跃[8][9][11][12] 例如,2月3日两市成交金额为25658亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.49倍和51.57倍[8] - 国际市场表现:2月3日,道琼斯指数下跌0.67%至30,772.79点,标普500下跌0.45%至3,801.78点,纳斯达克下跌0.15%至11,247.58点[4] 日经225指数上涨0.62%至26,643.39点[4] 行业动态与投资机会 - 人工智能与科技:SpaceX宣布以全股票形式收购xAI,合并后公司估值达1.25万亿美元[5][8] DeepSeek预计在2026年2月中旬推出新一代旗舰AI模型DeepSeek V4,其编码能力预期超越Claude和GPT系列[17] DeepSeek的研究在模型架构和训练成本上取得进展,R1模型总训练成本为586万美元[18] - 通信与光模块:光模块上游关键物料(如光电芯片)供应持续紧张,预计短缺将持续至2026年底[29][31] 2025年第四季度北美四大云厂商资本开支合计1124.3亿美元,同比增长76.9%[31] 2025年1-12月,中国光模块出口总额为374.6亿元,同比下降15.6%[31] 中国联通启动空芯光纤集采,长飞光纤、亨通光电中标[29] - 光伏行业:受太空光伏题材影响,光伏板块强势反弹,1月光伏行业指数上涨15.65%[23] 2025年全年国内新增光伏装机315.07GW,同比增长13.67%[24] 但海外需求疲软,2025年12月组件出口量环比减少约5%[24] 自2026年4月1日起,将取消光伏产品增值税出口退税[23] - 传媒与游戏:1月传媒指数上涨16.19%,在30个行业中排名第二[26] 游戏板块基本面扎实,2025Q4公募基金对游戏板块超配比例达40.09%,为历年最高[36][37] 春节档已有6部影片定档,供给丰富[28] AI流量入口竞争白热化,国内头部互联网企业通过多种方式加速布局[27][28] - 新材料与基本金属:1月新材料指数上涨10.54%,跑赢沪深300指数8.64个百分点[20] 1月基本金属价格普遍上涨,其中锡价涨幅达34.93%,镍价上涨8.96%[20] 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元,同比增长29.8%[20] - 机械与高端制造:1月中信机械板块上涨9.68%,跑赢沪深300指数8.02个百分点[41] 子行业中光伏设备、3C设备、激光加工设备涨幅居前[41] 报告持续推荐人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会[42] - 农业与消费:2025年12月生猪价格偏弱震荡,全国外三元交易均价11.58元/公斤[43] 2025年宠物食品出口数量36.13万吨,同比增长7.78%[44] 免税行业进入“3.0”阶段,政策驱动、消费复苏与国货崛起是核心主题[45][46] - 券商板块:2025年12月券商指数上涨2.73%[33] 预计2026年1月上市券商整体经营业绩将回升至近12个月以来的高位[34] 当前板块平均P/B在1.40倍-1.45倍区间波动[35] 重点数据与交易情况 - 限售股解禁:近期有多家公司有限售股解禁,例如中微半导将于2026年2月5日解禁2.313亿股,占总股本57.77%[47] - 沪深港通活跃个股:2月3日,A股成交活跃个股包括紫金矿业(成交180.74亿元)、特变电工(成交130.16亿元)、贵州茅台(成交126.28亿元)等[49] 部分个股涨幅显著,如中金黄金上涨50.08%,铜陵有色上涨15.70%[49]
中原证券晨会聚焦-20260204
中原证券·2026-02-04 08:21