报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 核心观点为“风物长宜放眼量”，认为在美国长期债务问题未得到根本解决前，贵金属长期牛市行情并未终结，但短期价格与隐含波动率仍处高位，建议中长期看好贵金属的投资者短期内不急于上仓位，等待商品价格稳定后再次关注低位布局机会 [2][7][12] - 锌作为“逆全球化”的基础材料，供需向好价格有望持续上行，市场对此关注明显不足，建议积极关注 [7][13] - 金铜比已接近0.4达到历史高位，在贵金属中长期上行趋势下，工业金属铜有望在比价效应下继续加速上涨，且全球铜矿平均品位下滑、资本开支不足，中期供给紧张趋势不改，继续看好板块中期投资价值 [7][14] - 贵金属板块短期不急于上仓位，但从长期看全球资金对现有法币体系信任的瓦解未有本质改变，仍看好其在2026年维持中期上涨，建议等待价格稳定后再次布局 [7][15] 根据相关目录分别总结 钢铁行业 - 供需：临近春节淡季基本面偏弱，本周螺纹钢消耗量为176万吨，环比明显下降4.92%，但同比大幅上升2176.13% [16][21]；铁水日均产量为227.98万吨，周环比微幅下降0.05% [21] - 库存：社会库存与钢厂库存分化，钢材社会库存合计891万吨，周环比上升2.56%，钢厂库存合计388万吨，周环比微幅下降0.22% [24] - 盈利：钢材成本总体减少，但盈利分化，螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.10%，单吨毛利为63元，周环比微幅下降2元；螺纹钢短流程成本周环比微幅上升0.38%，单吨毛利为-87元，周环比明显下降18元 [32] - 钢价：整体小幅下跌，普钢综合价格指数为3428元/吨，周环比微幅下降0.20% [36] 新能源金属 - 供给：2025年12月中国碳酸锂产量为85900吨，同比大幅上升69.09%，环比明显上升4.37%；氢氧化锂产量为22819吨，同比明显上升2.33%，环比明显上升2.1% [39]；2025年12月中国镍生铁产量同比大幅下降11.58%，印尼镍生铁产量同比大幅上升7.51% [41] - 需求：2025年12月中国新能源乘用车产量为158.58万辆，同比明显上升9.02%；销量为158.45万辆，同比明显上升4.41% [43] - 价格：锂价镍价明显下降，钴价变动平稳，截至2026年1月30日，国产电池级碳酸锂价格为15.95万元/吨，周环比明显下降5.62%；LME镍结算价为17540美元/吨，周环比明显下降5.85% [48][50] 工业金属 - 供给：铜冶炼厂粗炼费（TC）为-50.20美元/千吨，周环比小幅下降0.80% [60]；2025年11月全球精炼铜产量为237.1万吨，同比明显上升3.63% [63]；2025年12月电解铝开工率为98.31%，环比小幅上升1.05个百分点，产量为380万吨，环比明显上升3.22% [69][72] - 需求：2025年12月中国制造业PMI为50.1%，环比小幅上升0.9个百分点；美国制造业PMI为47.9%，环比微幅下降0.3个百分点 [74] - 库存：铜、铝库存上升，本周LME铜库存周环比明显上升1.91%，上期所铝库存周环比明显上升10.01% [82] - 成本与盈利：2025年11月主要省份电解铝单吨盈利多数走高，其中新疆、山东、内蒙单吨盈利分别环比明显上升485元、471元、502元 [86][87] - 价格：LME铜结算价为13370美元/吨，周环比明显上升3.48%；LME铝结算价为3110美元/吨，周环比明显下降2.05% [89][90] 贵金属 - 价格与持仓：截至2026年1月30日，COMEX金价报收4907.5美元/盎司，周环比明显下降1.52%；截至2026年1月27日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为205396张，周环比大幅下降16.09% [95][96] - 利率与通胀：本周美国10年期国债收益率为4.26%，环比微幅上升0.02%；2025年12月美国核心CPI当月同比为2.6%，环比持平 [104] 板块表现 - 本周上证综指报收4118点，周内下降0.44%；申万有色板块报收10308点，周内上升3.37%；申万钢铁板块报收2848点，周内下降1.68% [105][106] - 个股方面，申万有色板块中湖南黄金上涨幅度最大；申万钢铁板块中金洲管道上涨幅度最大 [112] 投资建议与标的 - 锌板块：建议关注驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团（买入） [7][120] - 铜板块：建议关注紫金矿业（买入）、铜陵有色（买入），其他标的包括洛阳钼业、金诚信、江西铜业 [7][120] - 黄金板块：建议关注赤峰黄金（买入），相关标的中金黄金、山金国际 [7][120]