报告行业投资评级 - 报告对银行行业整体及各子行业均给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 高成本定期存款到期重定价有望支撑息差企稳 对公领域风险保持稳定 零售领域风险有望在经济复苏下实现缓解 银行板块业绩已步入修复通道 从PB-ROE匹配角度来看具备配置价值 [7] - 建议关注两类标的：一是资本实力雄厚 分红确定性强的标的 如工商银行 农业银行 二是区域经济活力强 基本面稳健的标的 如杭州银行 江苏银行 [7] 行情回顾总结 - 大盘表现：本周（报告期）上证指数 沪深300指数涨跌幅分别为-0.44% 0.08% 中证全债 中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.00% -0.05% [5][10] - 板块表现：申万银行指数本周涨跌幅为0.86% 跑赢沪深300指数0.78个百分点 在申万一级行业中排名第8 [5][11] - 子板块表现：国有行 股份行 城商行 农商行指数本周涨跌幅分别为0.35% -0.26% 3.11% 2.06% [5][11] - 个股表现： - 国有行板块涨幅前三为中国银行（1.90%） 建设银行（0.81%） 工商银行（0.55%） [5][13] - 股份行板块涨幅前三为招商银行（3.12%） 华夏银行（0.16%） 民生银行（-0.27%） [5][14] - 城商行板块涨幅前五为青岛银行（15.49%） 宁波银行（6.80%） 杭州银行（5.76%） 齐鲁银行（5.05%） 长沙银行（4.16%） [5][14] - 农商行板块涨幅前五为渝农商行（5.88%） 张家港行（2.24%） 常熟银行（1.67%） 无锡银行（1.55%） 紫金银行（1.44%） [5][14] 数据跟踪总结 - 估值与交易：截至2026年01月30日 银行板块PB-LF估值为0.65倍 位于近5年70.10%分位数水平 个股股息率中位数为4.54% 高出10年期国债到期收益率2.73个百分点 当周成交额占比为1.42% 环比上升0.22个百分点 当周换手率为2.04% 环比上升0.51个百分点 [6] - 流动性：12月末M1 M2同比分别增长3.80% 8.50% M1-M2剪刀差为-4.70个百分点 当周央行净投放资金0.98万亿元 本年累计净投放资金1.31万亿元 [6] - 利率与信用利差：截至2026年01月30日 7天OMO利率为1.40% 1年期 5年期LPR分别为3.00% 3.50% 10年期国债到期收益率为1.81% 周环比下降1.86个基点 5年期AAA级企业债 城投债信用利差分别为14.93个基点 17.02个基点 周环比分别变化+1.29个基点 -3.47个基点 [6] - 社融与信贷：12月末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.30% 12月单月社会融资规模增量为2.21万亿元 累计增量为35.60万亿元 同比分别变化-0.65万亿元 +3.35万亿元 12月末中资银行贷款余额 存款余额分别为265.21万亿元 308.51万亿元 同比分别增长6.94% 9.45% [6] 行业动态总结 - 美联储维持利率不变：美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75% 符合市场预期 声明指出经济活动以稳健速度扩张 通胀仍然略显偏高 删除了此前关于“劳动力市场走弱风险高于通胀上行风险”的措辞 市场普遍预计美联储至少将等到6月之后才可能再次调整利率 [33][35] - 美联储下任主席提名：美国总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席 市场分析认为其政策立场可能呈现“鹰派底色+务实灵活”特征 对通胀的容忍度可能更低 [35][36] - 中国发布消费贷款催收工作指引：中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引（试行）》 旨在规范催收行为 加强外部机构管理 强化内控 促进行业健康发展 [36][37][38] 推荐公司及评级 - 报告明确推荐四家公司并给出评级：工商银行（买入） 农业银行（增持） 杭州银行（买入） 江苏银行（买入） [4] - 报告提供了重点推荐公司的盈利预测与估值数据（截至2026年01月30日股价） [39] - 工商银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为10.93/11.99/13.13元 对应PB为0.66/0.60/0.55倍 股价7.25元 [39] - 农业银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为7.95/8.61/9.22元 对应PB为0.85/0.78/0.73倍 股价6.72元 [39] - 杭州银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为18.26/20.91/24.11元 对应PB为0.88/0.77/0.67倍 股价16.16元 [39] - 江苏银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为13.80/15.28/17.09元 对应PB为0.73/0.66/0.59倍 股价10.13元 [39]