报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤焦补库支撑逐步转弱，但节前焦煤供应端存在收紧预期，盘面震荡运行；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上方空间 [1][2] - 铁元素库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [3] - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] - 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，同时后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [8] - 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，需求端刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，库存压力仍在积累，市场情绪有所走弱，期现价格承压 [8][9] - 展望：库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存增加，华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨 [10] - 展望：供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面跟随焦煤宽幅震荡运行，现货暂稳；供应变化有限，需求端焦炭刚需支撑坚挺，库存稳步增加 [13] - 展望：焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面宽幅震荡运行，现货弱稳；供给端国内供应暂稳，进口仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行，库存逐渐到位，市场情绪降温 [14] - 展望：国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [14] 玻璃 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，需求端下游需求同比偏弱，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [15] - 展望：震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端日产环比略微增加，需求端重碱预计维持刚需采购，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，期现价格震荡回落，预计价格震荡为主 [15][18] - 展望：震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [16][18] 锰硅 - 核心逻辑：库存高企压制盘面，但成本坚挺支撑价格，期价冲高回落震荡运行，成本端调整不大，需求端支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化 [19] - 展望：市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [19] 硅铁 - 核心逻辑：节前成交逐渐降温，盘面缺乏明显驱动，期价冲高回落震荡盘整，现货报价弱稳运行，成本端对价格支撑力度仍存，需求端支撑趋弱，供给端日产水平维持低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面驱动较为有限，节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [21] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数为2707.14，较之前下跌2.40%；工业品指数为2290.30，较之前下跌0.97%；中信期货商品综合指数为2374.28，较之前下跌1.93% [106] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026年2月3日指数为1969.85，今日涨跌幅为 -0.24%，近5日涨跌幅为 -0.25%，近1月涨跌幅为 -0.19%，年初至今涨跌幅为 -0.31% [108] 基差及利润季节性图表相关 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差等相关内容 [25][28][30] 利润季节性图表 - 有相关内容但未详细提及具体数据 [68] 钢材日度成交 - 有相关内容但未呈现具体成交数据 [88]