量化模型与构建方式 1. 模型名称：逆周期配置模型[3][23] * 模型构建思路：通过代理变量预测未来的宏观环境（如Slowdown），然后选择在不同宏观环境下预期表现最优的大类资产进行配置，以构建绝对收益组合[23]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的具体构建步骤和公式，仅提及了其应用场景和输出结果[23]。 2. 模型名称：宏观动量模型[23] * 模型构建思路：从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个宏观维度出发，构建综合模型以对股票、债券等大类资产进行月度择时[23]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的具体构建步骤和公式，仅提及了其构建维度和应用目的[23]。 3. 模型名称：多周期黄金择时策略[23] * 模型构建思路：通过宏观、持仓、量价和情绪等多类因子，构建针对黄金资产的择时策略[23]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该策略的具体构建步骤和公式，仅提及了其构建因子类型[23]。 4. 模型名称：多因子行业轮动策略[24] * 模型构建思路：从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等多个维度出发，构建综合因子模型进行行业轮动[24]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该策略的具体构建步骤和公式，仅提及了其构建因子维度[24]。 5. 模型名称：股债混合配置策略（基础框架）[29] * 模型构建思路：通过固定比例或风险平价等方法，将股票和债券资产进行混合配置，以追求绝对收益[29]。 * 模型具体构建过程：报告提及了两种基础构建方法： * 股债X/Y再平衡策略：设定固定的股票（X%）和债券（Y%）配置比例，并定期（如月度、季度）进行再平衡以维持该比例[4][37]。 * 股债风险平价策略：根据股票和债券资产的风险贡献（如波动率）来动态分配权重，使各类资产对组合的整体风险贡献相等[4][30]。 6. 模型名称：行业ETF轮动增强策略[4][24][28] * 模型构建思路：在基础的股债混合配置策略（如股债20/80再平衡或风险平价）之上，将股票部分替换为基于多因子行业轮动模型选出的行业ETF组合，以增强收益[4][24][28]。 * 模型具体构建过程： 1. 首先，确定一个由23个中信一级行业构成的基准池，并将其与市场上的ETF跟踪指数进行匹配[24][25]。 2. 然后，运用多因子行业轮动模型从基准池中筛选出看好的行业[24]。 3. 最后，将基础股债混合策略中分配给股票的仓位，等权或按模型信号配置给选出的行业ETF[28]。例如，在“（宏观择时+行业ETF轮动）股债20/80再平衡策略”中，股票端的30%仓位被等权配置给4只行业ETF[28]。 模型的回测效果 （数据统计区间：2026年1月1日至2026年1月31日） 1. （宏观择时）股债20/80再平衡策略，上周收益0.05%，本月收益0.56%，本年收益0.56%，年化波动率2.93%，最大回撤0.36%，夏普比率2.90[30] 2. （宏观择时）股债风险平价策略，上周收益0.04%，本月收益0.47%，本年收益0.47%，年化波动率1.50%，最大回撤0.20%，夏普比率4.74[30] 3. （宏观择时）股、债、黄金风险平价策略，上周收益0.26%，本月收益1.28%，本年收益1.28%，年化波动率2.96%，最大回撤0.49%，夏普比率6.90[30] 4. （宏观择时+行业ETF轮动）股债20/80再平衡策略，上周收益0.29%，本月收益0.89%，本年收益0.89%，年化波动率4.58%，最大回撤1.06%，夏普比率3.00[30] 5. （宏观择时+行业ETF轮动）股债风险平价策略，上周收益0.13%，本月收益0.55%，本年收益0.55%，年化波动率1.77%，最大回撤0.32%，夏普比率4.74[30] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：PB盈利因子[4][37] * 因子构建思路：报告未详细说明，但从名称推断，可能结合了市净率（PB）和盈利相关指标（如ROE、盈利增长等），旨在捕捉估值合理且盈利能力强的股票。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体构建公式和步骤[4][37]。 2. 因子名称：高股息因子[4][37] * 因子构建思路：旨在筛选出股息率较高的股票，通常这类股票具有价值属性且能提供稳定的现金流回报。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体构建公式和步骤[4][37]。 3. 因子名称：小盘价值因子[4][37] * 因子构建思路：旨在捕捉小市值公司中的价值股，即市值较小且估值较低的股票。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体构建公式和步骤[4][37]。 4. 因子名称：小盘成长因子[4][37] * 因子构建思路：旨在捕捉小市值公司中的成长股，即市值较小且具有较高成长潜力的股票。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体构建公式和步骤[4][37]。 因子的回测效果 （数据统计区间：2026年1月1日至2026年1月31日，作为“量化固收+”策略的股票端） 1. PB盈利因子（不择时+20/80月度再平衡），上周收益0.21%，本月收益1.30%，本年收益1.30%，年化波动率4.41%，最大回撤3.79%，夏普比率-0.20[37] 2. 高股息因子（不择时+20/80月度再平衡），上周收益0.09%，本月收益0.87%，本年收益0.87%，年化波动率3.90%，最大回撤3.47%，夏普比率-0.28[37] 3. 小盘价值因子（不择时+20/80月度再平衡），上周收益-0.34%，本月收益2.60%，本年收益2.60%，年化波动率6.66%，最大回撤7.74%，夏普比率-0.03[37] 4. 小盘成长因子（不择时+20/80月度再平衡），上周收益-0.43%，本月收益1.88%，本年收益1.88%，年化波动率6.77%，最大回撤8.07%，夏普比率-0.09[37]