报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国和中国推进关键矿产资源储备，制造业PMI好于预期，情绪面偏暖，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计震荡偏强；铝价受库存和市场情绪影响，预计逐渐企稳抬升；铅产业现状偏弱，价格波动受市场情绪和经济数据影响；锌价在补涨宏观属性后可能重回产业逻辑；锡价中长期向上但短期宽幅震荡；镍价短期上涨空间有限，预计宽幅震荡；碳酸锂基本面改善，淡季去库支撑价格；氧化铝短期建议观望；不锈钢维持看多观点；铸造铝合金短期价格有支撑 [4][6][9][11][14][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：有色金属工业协会表示完善铜资源储备体系建设，贵金属回升，铜价明显反弹，昨日伦铜3M收盘涨3.95%至13410美元/吨，沪铜主力合约收至105180元/吨；LME铜库存增加1450至176125吨，国内上期所日度仓单增加0.05至15.9万吨，上海和广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损500元/吨左右，精废铜价差3280元/吨，环比扩大 [3] - 策略观点：美国和中国推进关键矿产资源储备，制造业PMI好于预期，情绪面偏暖，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计震荡偏强；今日沪铜主力合约参考：102000 - 108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000 - 13800美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：市场情绪回升，铝价反弹，昨日伦铝收盘涨1.39%至3099美元/吨，沪铝主力合约收至23865元/吨；昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至67.6万手，期货仓单微增至15.1万吨，国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡上调，现货交投平淡，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，成交一般；LME铝锭库存减少0.2至49.5万吨 [5] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存延续累积，需求淡季下游需求仍偏弱，但不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强；在市场情绪缓和的背景下，铝价预计逐渐企稳抬升；今日沪铝主力合约运行区间参考：23500 - 24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050 - 3130美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.26%至16670元/吨，单边交易总持仓10.59万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨13.5至1973美元/吨，总持仓17.09万手；SMM1铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9975元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.34万吨，内盘原生基差 - 120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨；LME铅锭库存录得20.41万吨，LME铅锭注销仓单录得1.71万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.99美元/吨，3 - 15价差 - 137.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为259.94元/吨；据钢联数据，2月2日全国主要市场铅锭社会库存为3.90万吨，较1月29日增加0.06万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，高价白银支撑冶炼利润，TC低位横移，原生铅开工率维持相对高位，原生铅锭累库；再生废料库存抬升，再生冶炼利润小幅下滑，但再生铅开工率边际抬升；下游蓄企开工率小幅下滑；冶炼成品库存与社会库存均有抬升，产业现状偏弱；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪 [9] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨1.91%至24993元/吨，单边交易总持仓20.38万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨79.5至3348美元/吨，总持仓23.57万手；SMM0锌锭均价25050元/吨，上海基差 - 45元/吨，天津基差 - 95元/吨，广东基差 - 25元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存录得2.89万吨，内盘上海地区基差 - 45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨；LME锌锭库存录得10.91万吨，LME锌锭注销仓单录得1.26万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 5.35美元/吨，3 - 15价差92美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.08，锌锭进口盈亏为 - 2677.04元/吨；据钢联数据，2月2日全国主要市场锌锭社会库存为11.12万吨，较1月29日增加0.38万吨 [10] - 策略观点：产业端，锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓；LME锌锭库存累库放缓，LME锌3 - 15月差抬升，沪伦比值再度下行；海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧；1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿；叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪，后续锌价交易重心可能重回产业逻辑 [11][12] 锡 - 行情资讯：2月3日，锡价探底回升，沪锡主力合约收报383340元/吨，较前日下跌2.37%；SHFE库存报7788吨，较前日减少209吨；供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度；叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限；库存方面，截止2026年1月30日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较1月23日增加555吨 [13] - 策略观点：短期贵金属价格企稳回升，锡价也随之修复；后市来看，锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间：37 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000 - 51000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月3日，镍价企稳回升，沪镍主力合约收报134830元/吨，较前日上涨4.0%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9250元/吨，较前日上涨500元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1032.5元/镍点，较前日下跌6.5元/镍点 [16] - 策略观点：短期贵金属价格企稳，有色板块价格整体修复，但镍价短期仍面临基本面压力，预计上涨空间有限；具体而言，尽管印尼RKAB配额缩减预期仍在，但在精炼镍较镍铁溢价仍处于高位，镍铁转产高冰镍背景下，预计1月精炼镍产量显著增长，目前国内镍库存已经连续三周显著增长，这对镍价形成显著拖累；因此预计镍价短期宽幅震荡运行为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [17][18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报146,173元，较上一工作日 + 3.55%，其中MMLC电池级碳酸锂报价142,600 - 150,600元，均价较上一工作日 + 5,050元（ + 3.57%），工业级碳酸锂报价139,600 - 147,500元，均价较前日 + 3.46%；LC2605合约收盘价148,100元，较前日收盘价 + 11.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,350元 [20] - 策略观点：周二商品市场悲观情绪缓和，盘面显著修复；碳酸锂基本面改善预期未变，二月春节影响下，正极环节排产环比仅减约10%；短期价格风险释放后，下游低库存状态下，节前原材料备货议价能力不高，淡季去库预计对锂价支撑较强；近期商品市场波动较大，市场氛围影响大于基本面变化，建议谨慎观望或轻仓尝试；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间137,000 - 156,000元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月03日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.31%至2808元/吨，单边交易总持仓53.16万手，较前一交易日减少0.27万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约254元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 78元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报18.94万吨，较前一交易日增加0.72万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌2美元/吨至58美元/吨 [23] - 策略观点：矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主；国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13585元/吨，当日 + 1.23%（ + 165），单边持仓24.06万手，较上一交易日 - 11405手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13900元/吨，较前日 - 250，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，较前日持平；佛山基差115（ - 415），无锡基差315（ - 165）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1045元/镍，较前日 - 10；保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平；期货库存录得43579吨，较前日 + 4641；01月30日数据，社会库存增加至90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86% [26] - 策略观点：上周市场波动显著放大，周五贵金属价格大幅回调，拖累有色金属板块深度调整，对市场情绪造成明显冲击；现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓；钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低；供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20 - 21万吨；东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右；目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑；维持看多观点不变，主力合约参考区间13000 - 14000元/吨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格企稳回升，主力AD2603合约收盘涨1.72%至22215元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.39万手，成交量2.3万手，量能收缩，仓单减少0.08至6.69万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1595元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格调降300元/吨，成交以刚需为主；库存方面，国内三地库存增加0.01至4.14万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格企稳，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格有支撑 [30]